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策略研究
目录
1. 23Q2 A 股盈利触底回升背景下行业业绩概览：科技蓄
势回升，周期继续寻底5
2. 以中报财务指标解构行业景气8
2.1 科技（TMT ）：通信景气高位，传媒持续改善，计算机触底回升，
电子加速寻底8
2.2 先进制造：结构分化，自动化设备出现拐点 10
2.3 消费：多个细分行业持续改善 12
2.4 医药医疗：多个细分行业景气退步 14
2.5 周期：部分中游周期品正处于触底和改善阶段 15
2.6 金融地产：银行回暖，非银金融和地产受基数影响再次走弱 17
3. 对未来行业格局及业绩趋势的几点思考 18
3.1 供需格局：先进制造扩张暂停，但转固以及去产能压力仍在 18
3.2 库存：半导体和自动化设备等行业进入被动去库阶段 21
3.3 政策对行业商业模式的影响：最终需要观察销售费用增速和营收增
速二者的平衡结果 22
3.4 寻找高质量现金流：传统周期/部分制造/实物消费行业现金流质量
更优 24
3.5 盈利预测：科技与周期是 2024 年盈利预测上调的主要方向 24
4. 风险提示 25
第 2 页共 26 页简单金融成就梦想
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图表目录
图 1 ：大类板块财务指标改善情况 5
图 2 ：23Q2 细分行业财务指标改善情况 6
图 3 ：23Q2 细分行业财务指标改善情况 7
图 4 ：科技（TMT ）板块财务指标改善情况 8
图 5 ：判定标准-动态视角判定各细分行业所处周期位置 9
图 6 ：科技（TMT ）细分行业景气定位 9
图 7 ：先进制造板块财务指标改善情况 10
图 8 ：先进制造板块财务指标改善情况（续） 11
图 9 ：先进制造细分行业景气定位 11
图 10 ：消费板块财务指标改善情况 12
图 11 ：消费板块财务指标改善情况（续） 13
图 12 ：消费细分行业景气定位 14
图 13 ：医药医疗板块财务指标改善情况 14
图 14 ：医药医疗细分行业景气定位 15
图 15 ：周期板块财务指标改善情况 15
图 16 ：周期板块财务指标改善情况（续） 16
图 17 ：周期细分行业景气定位 16
图 18 ：房地产营收增速改善，利润增速回落 17
图 19 ：银行营收和利润增速双双回升 17
图 20 ：证券营收和利润累计增双双回落 17
图 21 ：保险利润增速有所回落 17
图 22 ：金融地产细分行业景气定位 18
图 23 ：先进制造扩张暂停，但转固以及去产能压力仍在，消费、医药和TMT 板块
或处于去产能尾声 18
图 24 ：细分行业未来供给压力 20
图 25 ：供需格局综合考量：出行链等线下消费供需两旺，部分建材/化工以及 TMT
细分行业正在出清中，部分上游周期品及建筑等细分行业供需格局恶化 20
第 3 页共 26 页简单金融成就梦想
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图 26 ：半导体/ 自动化设备/ 军工电子/汽车零部件以及部分消费细分行业进入被动去
库阶段 22
图 27 ：白酒销售费用与营收累计增速在2012 年前后的运动轨迹 23
图 28 ：医药细分行业23Q2 销售费用与营收累计增速 23
图 29 ：筛选标准：23Q2 净现比大于 1 ，收现比TTM 环比扩大，付现比 TTM 环比
减小 24
图
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