光格科技-投资价值分析报告：光纤传感，开拓下游多领域应用.pdf

光纤传感领军企业，开拓下游多领域应用 光格科技（688450.SH）投资价值分析报告 ｜2023.9.14 中信证券研究部 核心观点 公司专注于新一代光纤传感网络与资产数字化运维管理系统的研发和产业化， 是国内少有的具备分布式光纤传感器底层硬件及嵌入式软件设计能力的厂商， 积累超过数百个项目实际应用的行业经验，客户包括众多下游行业龙头企业或 其下属单位。未来，公司计划以前瞻技术促进电力电网、海上风电、综合管廊 等领域资产监控运维管理更好地发展；同时，计划拓展产品应用领域，逐步向 石油石化、城市智能交通、大型建筑等领域发展，成长空间可期。首次覆盖， 给予“买入”评级。 ▍光格科技：新一代光纤传感网络与资产运维管理系统供应商。公司是国内以分 布式光纤传感器为核心的资产数字化运维管理领域的主要供应商，自创立以来 专注于新一代光纤传感网络与资产数字化运维管理系统的研发和产业化，也是 国内该领域早期开拓者之一。经过多年发展，目前公司已形成电力设施资产监 控运维管理系统、海缆资产监控运维管理系统、综合管廊资产监控运维管理系 统等系列产品，广泛应用于电力电网、海上风电、综合管廊、石油石化等国民 经济重要领域。2019-2022 年，公司营收分别为 1.15/1.95/2.80/3.01 亿元， 2020-2022 年分别同比增长 69.55%/43.61%/7.49% ；同期归母净利润分别为 0.16/0.35/0.66/0.69 亿元，分别同比增长115.14%/87.45%/4.65%。 ▍行业分析：资产监控运维管理需求持续提升，分布式光纤行业快速发展。随着 国家在电力电网、海上风电、综合管廊、石油石化等领域投资的增长、工业设 备自动化升级的深入推进，以及工业物联网行业的技术进步，我国资产监控运 维管理行业应用领域不断拓展。分布式光纤传感器具有结构简单、易于布设、 性价比高、易实现长距离等优点，特别适用于工作环境恶劣、监测距离长的领 域，我们预计将迎来快速发展。根据FrostSullivan （转引自公司招股说明书） 统计，2021 年分布式光纤传感解决方案市场规模为29.4 亿元，公司市场份额位 列主要厂商第一名，至2026 年市场规模有望达到 106.5 亿元。伴随坚强智能电 网及电力物联网及城市综合管廊等建设的持续推进，行业更加注重人工智能、 大数据等先进技术在相关领域的应用，具备较强技术创新能力的企业更具竞争 优势，市场份额料将向优势企业集中。 ▍公司分析：具备核心技术优势，未来计划开拓更多应用领域。公司始终将技术 创新作为核心竞争力，持续保持较高水平的研发投入，搭建专业的研发团队， 开发了一系列智能数据处理算法，取得了先进的创新成果，是国内少有的具备 分布式光纤传感器底层硬件及嵌入式软件设计能力的厂商。公司积累了超过数