风险管理与金融机构课后附加题参考答案(中文版).docx

PAGE PAGE # 风险管理与金融机构 第四版 约翰?C?赫尔 附加问题(Further Problems)的答案 第一章:导论 假设一项投资的平均回报率为8%,标准差为14%。另一项投资的平均回报率为 12%,标准差为20%。收益率之间的相关性为。制作一张类似于图的图表，显示两项投 资的其他风险回报组合。 答：第一次投资w1和第二次投资w2=1-w1的影响见下表。可能的风险回报权衡范 围如下图所示。 w1 w2 口 P ɑp 12% 20% % % % % % % % % % % 市场预期收益率为12%，无风险收益率为7%。市场收益率的标准差为15%。一个投 资者在有效前沿创建一个投资组合，预期回报率为10%。另一个是在有效边界上创建一 个投资组合，预期回报率为20%。两个投资组合的回报率的标准差是多少 答： 在这种情况下，有效边界如下图所示。预期回报率为10%时，回报率的 标准差为9%。与20%的预期回报率相对应的回报率标准差为39%。 Standard Deviation of Return 一家银行估计，其明年利润正态分布，平均为资产的％,标准差为资产的2%。公司 需要多少股本（占资产的百分比）：（a）99%确定其在年底拥有正股本；（b）%确定 其在年底拥有正股本忽略税收。 答： （一） 银行可以99%确定利润将优于资产的或%。因此，它需要相当于资产％的权 益，才能99%确定它在年底的权益为正。 （二） 银行可以%确定利润将大于资产的或%。因此，它需要权益等于资产的%，才 能%确定它在年底将拥有正权益。 投资组合经理维持了一个积极管理的投资组合，beta值为。去年，无风险利率为 5%，主要股票指数表现非常糟糕，回报率约为-30%。投资组合经理产生了-10%的回 报，并声称在这种情况下是好的。讨论这个表述。 答：当市场预期回报率为-30%时，贝塔系数为的投资组合的预期回报率为 + X （）= 或-2%。实际回报率-10%比预期回报率差。投资组合经理的阿尔法系数达到了- 8%! 第二章银行 监管机构计算，DLC bank （见第节）将报告一项平均值为60万美元、标准差为 200万美元的正态分布利润。除了表中的资本外，监管机构还应要求多少股本才能保 证%的资本不被亏损冲销 答： 利润不低于万美元的可能性为%。 监管机构将需要58万美元的额外资本。 解释存款保险的道德风险问题。如何克服它们 答：存款保险使存款人对银行的财务状况不那么担心。因此，银行可能能够承担 更多的风险，而不会面临存款流失的危险。这是道德风险的一个例子。（保险的存在 改变了当事人的行为，导致保险合同的预期支出更高。）银行对其所承担的风险保持 足够的资本的监管要求降低了他们承担风险的动机。避免道德风险问题的一种方法 （在美国使用）是，让银行为存款保险支付的保费取决于对其所承担风险的评估。 荷兰拍卖的竞拍者如下： Bitltler Number of shares Price A 60,0()0 $50.00 $80. (H) c 30,01)0 $55.00 D 40,000 $38.00 E 40,000 $42.00 F 40.000 $42.00 G 50,0(K) $35. (KI H 50,000 $60. m 此次拍卖的股票数量为21万股。投资者付出的价格是多少每位投资者可获得多少 股份 答：当从高到低排序时，竞买人是B、H、C、A、E和F、D和G。个人B、H、C, 总共出价16万股。个人E和F竞购另外80000股。 因此，投资者支付的价格是E和F的出价（即42美元）。个人B，H，C，和A得 到他们出价的全部股份。个人E和F各获得25000股。 一家投资银行被要求承销一家公司发行的1000万股股票。它正试图在以每股10 美元的价格购买股票的坚定承诺和以每股20美分的价格出售股票的最大努力之间做出 决定。解释两种选择的利弊。 答：如果它成功出售全部1000万股，其费用将为200万美元。如果它能够以美元 的价格出售这些股票，这也将是它在坚定承诺安排中的利润。这一决定可能取决于a) 以美元以上的价格出售股票的可能性的估计；b)投资银行的风险偏好。例如，如果该 行95%确定它将能够以美元以上的价格出售这些股票，它很可能会选择一个坚定的承 诺。但如果评估这种可能性只有50%或60%，它可能会选择一个最佳努力安排。 第三章保险公司和养老基金 条。（提供电子表格）。 使用表计算保险公司向60岁男子签发的500万美元三年期人寿保险合同应收取的 最低保费。假设保险费是在每年年初支付的，死亡总是发生在一年的中途。无风险利 率为每年6% （每半年复利）。 答：一、二、三年内死亡的无条件概率可从表计算如下： 第一年： 第二年：（）X = 第三年：（）X （）