20210707-中信建投-因子深度研究系列：多层次订单失衡及订单斜率因子.pdfVIP

[table_main] 金融衍生品跟踪报告模板 证券研究报告 ·金融工程深度报告 多层次订单失衡及订单斜率因子： 金融工程研究 ——因子深度研究系列 主要结论 本文概述 。[table_invest] 陈升锐 本文利用高频的逻辑挖掘出盘口数据中有价值的信息，并将其处理得 chenshengrui@ 到2 类高频因子 （多层次订单失衡、订单斜率因子 ）， 021 最后降为月频的低频选股因子，在单因子回测中取得优秀的选股效果。 SAC 执证编号：S1440519040002 多层次订单失衡及订单斜率因子定义 订单失衡是一个重要的信号，它使我们能够了解市场的总体情绪和方 丁鲁明 向。我们通过度量不同档位买卖价格和买卖量变化背后的订单影响，可以 更准确地量化订单失衡对股价的短期和长期影响。所构造的订单失衡指标 dingluming@ 可以反映多空双方的主动买卖意愿以及力量抗衡状态。此外，本文还构造 021 了订单斜率指标，用以衡量订单价格变化对订单量变化的敏感性，从另一 SAC 执证编号：S1440515020001 个角度来提供高频流动性的衡量标准。 OFI 类因子在高频上为正向，在低频上相关性不大，但取了绝 发布日期： 2021 年7 月7 日 对值的OFI 类因子在月频上为负向 相关研究报告 短期内，在买压占优（订单失衡为正）情况下个股会呈现明显的正向 [table_report] 收益；在卖压占优（订单失衡为负）情况下个股会呈现明显的负向收益； 而在中长期，当买卖压力失衡消失后，股票的超额收益会出现均值回复， 21.01.29 因子深度研究系列：高频订单失衡及价 差因子 这意味着买卖压力失衡带来的超额收益仅仅为短期冲击影响，后期股价会 逐步恢复到原状态。我们所构造的OFI 因子在高频上是推动价格的正向驱 20.10.23 因子深度研究系列：买卖报单流动性因 动力。因此在高频频上，我们预期OFI 因子越大，未来短期价格上升的概 子构建 率越大。而在低频上，OFI 因子是一段时间内订单失衡量的累积值，对股 20.07.09 因子深度研究系列：高频量价选股因子 价的影响不大。因此，我们预期OFI 因子和长期股价的相关性不大。取了 初探 绝对值的OFI 类因子在月频上均显著为负，并且月频IC 均值随着订单档位 20.04.02 因子深度研究系列：分析师超预期因子 的提高而提升。