20191228-开源证券-市场微观结构研究系列（2）：交易行为因子的2019年.pdfVIP

金 金融工程专题 融 工 程 2019 年 12 月28 日 交易行为因子的2019 年 研 究 金融工程研究团队 — ——市场微观结构研究系列 （2 ） 魏建榕（分析师） 高鹏（联系人） 傅开波（联系人） weijianrong@kysec.cn gaopeng@kysec.cn fukaibo@kysec.cn 证书编号：S0790519120001 证书编号：S0790119120032 证书编号：S0790119120026 ⚫ 交易行为因子 稳健的交易行为模式中，蕴藏有稳健的 alpha 源。循着这一研究理念，我们自2016 金 年以来，陆续提出了一系列基于交易行为的选股因子，受到量化投资同行的认可。 融 工 其中：理想反转因子的交易行为逻辑是，A 股反转之力的微观来源是大单成交，通 程 过每日平均单笔成交金额的大小，可以切割出反转属性最强的交易日；聪明钱因子 专 题 的交易行为逻辑是，从分钟行情数据的价量信息中，可以识别出机构参与交易的多 寡，进而构造出跟踪聪明钱的因子；APM 因子的交易行为逻辑是，在日内的不同时 段，交易者的行为模式不同，反转强度也相应有所不同。以上列举的交易行为因子， 都有两个共同的特点：一是，样本内表现优秀，参数优化的成分较少；二是，截至 目前已有足够长的样本外观察期，样本外表现比较稳健。我们将上述因子汇总在一 起，做定期的跟踪，以及时监控交易行为类因子的动态表现。 ⚫ 交易行为因子的绩效 相关研究报告 在全历史区间内，理想反转因子的IC 均值为-0.058，rankIC 均值为-0.072，信息比率 为2.17 。聪明钱因子的IC 均值为-0.046，rankIC 均值为-0.075 ，信息比率为3.21。 开 《市场微观结构研究系列（1 ）-A 股反 APM 因子的IC 均值为0.039，rankIC 均值为0.036 ，信息比率为2.01 。交易行为合 源 转之力的微观来源》-2019.12.23 成因子的IC 均值为0.088，rankIC 均值为0.105，信息比率高达4.11。 证 券 证 ⚫ 交易行为因子的2019 年 券 研 在 2019 年度，理想反转因子的累计收益为 12.7% ，信息比率为 1.28，月度胜率为 究 66.7% ，2 月份出现过一次较大的回撤。聪明钱因子的累计收益为20.7% ，信息比率 报 告 为4.18，月度胜率为91.7% ，表现非常出色。APM 因子的累计收益为3.33% ，信息 比率为 0.58，月度胜率为 41.7% ，表现比较疲软。总体来看，交易行为合成因子在 2019 年度表现依旧稳健，累计收益为 19.1% ，信息比率为3.06，月度胜率为75%。 ⚫ 风险提示：模型测试基于历史数据，市场未来可能发生变化。