法与金融理论(共37张PPT).pptxVIP

法与金融理论;法律金融理论（Law and Finance）;1998来自美国哈佛大学、芝加哥大学的四位学者La Porta、Lopez-de-Silanes、Shleifer和Vishny（以下简称LLSV）发表了“法律金融”（Law and Finance）这篇奠基性文献，标志着法律金融理论的产生。 ;法律金融理论的主要内容;关键变量;投资者法律保护的衡量;新股的优先认购权（Preemptive right to new issues）、 召开临时股东大会的权利（% Share of capital to call and ESM =10 %） 防董事权指数（Antidirector rights index）等八个指标。;法律体制的质量与企业所有权和企业规模，投资者保护与企业公司治理、公司价值等问题。 上市公司的数量（人均） 累计投票权或小股东的比例投票权 大多数讲英语的国家都属于普通法系，其他国家大都属于大陆法系。 C栏：执法效率指数 政府对合约的否认（Repudiation of　contracts by　 government） 首次公开发行上市的活跃程度 首先，它能够强化储蓄； 召开临时股东大会的股权比例（小于等于10%） 被剥夺的风险（Risk of expropriation）、 累计投票权或小股东的比例投票权 法律体制的质量与企业所有权和企业规模，投资者保护与企业公司治理、公司价值等问题。 管理层不得参与重组（Management does not stay in reorganization） 法律规则（Rule of law）、 system）、 法律体制的质量与企业所有权和企业规模，投资者保护与企业公司治理、公司价值等问题。;法律的执行状况 司法体系的效率（Efficiency of the judicial system）、 被剥夺的风险（Risk of expropriation）、 法律规则（Rule of law）、 政府对合约的否认（Repudiation of　contracts by　 government） 腐败水平（Corruption） 会计准则（Accounting standards）等指标 ;;投资者法律保护与所有权、控制模式 公司所有权 从中小股东投资意愿的角度 从企业家选择股权结构的角度 从外部大股东的角度 控制模式;投资者法律保护与融资风险 资本市场： 资本市场的发达程度 股票市场的相对规模 上市公司的数量（人均） 首次公开发行上市的活跃程度 股价的同步性 ;投资者法律保护与融资成本 银行利差 市盈率 股利收益率;投资者法律保护与企业成长 企业的增长?? 企业的融资能力 企业的托宾Q值 ;实体经济的增长 Beck，Levine和Loayza （2000）的研究，资本市场发展能够从三个方面加速经济增长。首先，它能够强化储蓄；第二，它能把这些储蓄引导到实体投资中，促进资本积累；第三，一旦金融家对企业家投资决策的控制达到一定程度，资本市场发展就使资本流向更有生产力的用途，从而提高资源配置效率。;实体经济的增长 Shleifer和Wolfenson（2002）和Wurgler (2000)的研究发现，在投资者保护较好的国家，生产力一般的企业家往往把资金投向市场，为生产力较高的项目融资，而在投资者保护较差的国家，这些企业家则投资建立自己的项目，从而不利于资源的优化配置 。 ;投资者法律保护与银行业 金融与经济的因果关系 ;有抵押债权人的优先获偿权 （3）在法律发展中，法官具有突出作用 Zweigert 和 Kotz1998 ） 大陆法系的特点：（1）全面继承罗马法； assets）、 从中小股东投资意愿的角度 投票权规则（One share one vote）、 政治与历史解释（LLSV，1999） , 2000a,Investor protection and corporate governance ， Journal of Financial Economics, Volume 58, 3-27. in reorganization） 上市公司的数量（人均） 地理状况决定了经济制度的发展。 没有一个统一的研究范式，尚未形成完成系统的理论体系，研究成果散落于法律经济学、管制经济学和新比较经济学 。 债权人权力（Creditor rights index）等指标 Licht和 Shwartz 等（2001）：文化价值观念决定了投资者法律保护水平。;投资者法律保护的决定; ——法律渊源;指标 ; 　　 B栏：债权人