高管激励对企业创新能力影响的实证研究.docx

PAGE 2 摘 要　　近年来，高管激励与企业技术创新一直是被关注的热点问题。我国创业板于 2009 年上市，又称为二板市场，主要是中小企业和新兴公司，具有主业明显、新兴产业突出、市盈率高等特点，自创业板市场设立以来，监管部门对于上市公司高管激励方面制定了诸多政策，研究创业板上市公司高管激励、团队稳定性与企业创新效率内在关系具有重要意义。企业对于高管进行激励、如何激励有利于企业创新效率的提升？对于这些问题的探讨将对创业板上市公司企业创新效率的提高具有重要引导意义。 　　 本文收集了2016-2018年119家创业板上市公司的357组截面数据，以企业的专利申请数量作为企业创新水平的代理变量，研究了高管激励对于企业创新水平的影响。研究发现，高管激励中主要的激励方式货币薪酬激励和股权薪酬激励对于企业的创新水平均有正向影响。本文的研究意义不仅在于丰富和拓展了国内外关于企业创新与高管薪酬激励之间关系的研究文献，而且对于设计高管人员创新活动的薪酬契约具有一定的实践启示作用。 关键词：货币薪酬激励；股权薪酬激励；企业创新水平 引言 　　随着我国特色进入新时代，我国社会主要矛盾已经转化为人民日益增长的美好生活需要和不平衡不充分的发展之间的矛盾。要解决这一矛盾，显然不能继续采用传统的资源依赖性的经济增长方式，必须走创新型国家发展战略。另一方面，随着新一轮技术的持续展开，科技在经济发展中具有越来越重要的地位，加快创新型国家建设是全球竞争的大势所趋。在党的十九大报告中，指出，创新是引领发展的第一动力，是建设现代化经济体系的战略支撑。企业是国家技术创新的主体，所以探寻影响企业创新的因素是提高国家创新能力的关键。而且，企业只有通过不断的创新才能适应新时代下的新机遇，也只有创新才能使企业产生突变，才具备“应万变”的适应能力，以应对快速变化的市场。作为公司战略的主要参与者和执行者，高管对创新方面的重视程度会显著影响到决策选择和投资排序。根据公司治理理论，公司的经营者往往比股东更加厌恶风险。因为股东可以通过分散持股来降低其风险，而公司管理者的财富和职业前途往往制约于其所经营的公司情况。但由于公司创新活动（例如发展新产品，新技术）往往面临较大的不确定性，管理者主动进行创新的动力不足。因此合理的激励机制是引导高管进行创新活动的重要动力，是提高创新绩效的关键措施。 　　基于以上背景，本文将从货币薪酬激励和股权激励两方面探讨高管激励对于企业创新水平的影响。并依据研究结论，对创业板上市公司的创新能力的提升给予合理化建议，从而推动我国创业板上市公司的发展。 文献综述与研究假设 （一）文献综述 　　高管是公司资源的管理者和决策者，公司的命运与其行为密切相关，但作为职业经理人的高管们（也包括某些身为小股东的高管们）本质上是一个具有经济理性的自然人。因而高管们的决策行为不可避免会受到自身利益的影响，其终极目标并非实现企业价值的最大化，而是在一定约束条件下实现个人利益最大化。因此，如何设计高管的激励模式，使其个人目标与企业目标（或者说是投资者的目标）相耦合，从而实现企业与个人的双赢是高管激励的关键。合理的激励和分配模式将直接影响高管们的决策，进而影响公司的命运[1]。高管激励的方式从时间划分来看，包括短期激励和长期激励。短期激励主要是指货币薪酬激励，长期激励则是股权、期权激励。这些激励方式是否会促进企业创新，让我们看看目前有关于高管激励和企业创新的研究文献。 （1）薪酬激励对创新能力的影响 　　李春涛和宋敏[2]采用世界银行在我国18个城市1483家制造业企业的调查数据，发现高管薪酬激励能促进企业进行创新，但国有产权降低了高管激励对创新的促进作用。卢锐[3]通过实证研究分析明确得出，企业对于高管事前的高水平薪酬激励可以促进公司高管从事创新投资。随着我国信息技术业公司的快速发展，针对信息技术行业的薪酬激励与创新关系的相关研究也越来越多。对于信息技术业公司而言，研发投入对于公司形成竞争优势和提高盈利能力的作用更加突出。牛彦秀、马婧婷[4]针对高新技术上市公司的高管薪酬水平和薪酬结构与企业自主创新的关系进行了深入分析得出以薪金方式或以股权方式，适当给企业高管加薪对企业自主创新的落实有促进作用;且高管薪酬中，股权薪酬所占比重越大，越有利于促进企业自主创新。徐悦、刘运国、蔡贵龙[5]的研究则发现高管薪酬粘性与企业创新投资水平显著正相关，且在非国有企业和高科技企业更加显著。解维敏[6]基于我国2007—2015年非金融类 A股上市公司数据,理论分析和实证检验了业绩薪酬对企业创新的影响，实证研究发现,业绩薪酬导致管理层短期视野,抑制了企业创新,而且业绩薪酬对发明专利和实用新型专利的抑制作用更为显著。徐经长[7]研究了2009年实施的针对国有企业的“限薪令”政策对企业创新的影响，研究