高级财务管理理论与实务-刘淑莲版-课后思考题复习资料 .pdf

第一章 P24 第1 题 经过近20年的发展，资本市场已成为我国企业筹集资金的重要场所。到目前为止，上海、深圳两 地的证券交易所已先后有2489家上市公司，总市值23.91万亿元，流通市值19.96万亿元。不少 上市公司在之后，又进一步通过配股、增发等方式筹集了大量资金。请结合中国上市公司融资方 式说明资本市场的作用与其存在的问题。 1、我国上市公司的主要融资方式 通过主板，中小企业板，创业板，新三板首次公开发行股票（） 再融资（增发和配股），发行可转换债券 在境外进行股权融资 商业信用，银行借款 发行债券，优先股 2、资本市场的作用 ①、融资作用，企业筹集资金供应了重要的融资渠道。 由于资本市场上的金融工具收益较高，能吸引众多的投资者，他们在踊跃购买证券的同时，向市场 供应了源源不断的巨额长期资金来源。提高了干脆融资比重，改善了企业的融资结构和盈利模式。 ②、资本市场是资源合理配置的有效场所 在资本市场中企业产权的商品化、货币化、证券化，在很大程度上减弱了生产要素部门间转移的障 碍。一些效益好、有发展前途的企业可依据社会须要，通过控股、参股方式实行兼并和重组，发展 资产一体化企业集团，开拓新的经营领域。另外，在资本市场上，通过发行债券和股票广泛汲取社 会资金，其资金来源不受个别资本数额的限制。这就打破了个别资本有限且难以进入一些产业部门 的障碍，有条件也有可能筹措到进入某一产业部门最低限度的资金数额，从而有助于生产要素在部 门间的转移和重组，实现资源的有效配置。 ③、有利于企业的重组兼并 ④、推动产业结构升级 ⑤、投资功能，分散和防范风险 3、资本市场存在的问题 ①、投资主体单一 投资者个人多，机构投资者少。 这种以散户为主导的市场，投机行为盛行，缺乏理性。价格波动大，具有很大的不稳定性。如此一 来，资本市场的价格失真，不能真正反映股票价值和上市公司质量。 ②、缺乏层次性 我国资本市场主要是股票市场，债券市场尤其是债券市场特别不发达。 虽然股票市场发展较快，但层次单一，主要是主板市场。而中小企业板，新三板，创业板未成气候。 导致我国中小型企业，民营企业融资困难。 债券市场主要是国债，金融债，真正的企业债较少。 资本市场缺乏层次性，难以满意投资者和筹资者多样性的投融资要求。 ③、股权结构不合理，治理结构不完善 中国的上市公司种，国有股和法人股等非流通股占控股地位，流通股规模较小。 这种特殊的股权结构，很简洁形成机构大户操纵股市，控股股东损害小股东利益的局面。 非流通股东和流通股东的利益是对抗的，“一股两价”的存在，意味着非流通股股东通常是从流通 股股东处较高的溢价发行来获得资产收益。 ④、上市公司组成结构不合理 上市公司中：国有企业多，民营企业少。大中型企业多，小企业少。传统产业上市公司多，高新技 术产业上市公司少。 ⑤、披露虚假性息，内幕交易盛行，信息不对称 上市公司通过披露虚假性息，内幕交易来包装自己，美化公司业绩，抬高股价。让不明真相的一般 股民上当受骗，血本无归。此举严峻损害了资本市场的效率和秩序。 ⑥、中国企业争相进行股份制改造，已达到上市圈钱的目的，而不是把功夫放在提高经营水平，加 强内部治理结构上。投资者看重的不是现金股利，而是资本利得。 追求财宝最大化是人类的本性，主要缘由是监管问题。 P24 第 2 题 中国股热债冷缘由 ①、股权融资成本低 中国的股权分红制度不健全，股票分红率极低。 一些上市公司向投资者少分红，甚至不分红。即使分红，也多为股票股利，而不是现金股利。 这样一来，股权资本成本极低，低于债权资本成本。 ②、债券融资风险小 与债权融资相比，股权融资没有到期偿还本息的风险。 因此，企业拥有了一笔永不到期，可自由支配的资金，且不用担当财务风险和破产风险。 ③、国人偏向于高风险高收益的股市，而不喜爱相对比较稳定的低收益的债券市场。 ④、中国上市公司管理者有动机通过发行股票，追求额外的在职消费。 而债务融资契约常常会有一些附加条款来约束公司管理层，债权人也会对公司进行严密监督。 债券融资会削减公司自有现金流量，有到期还本付息的压力，对企业管理层的工作效率，工作看法 都提出了极高要求。避开了无效，低收益项目的投资。 ⑤、公司争相进行股份制改造，上市圈钱。 第四章 P63 第 4 题： 房地产公司现有两个投资项目，即建一座大型学生公寓或投资一项生物制药工程，他们的投资 规模都是 5 亿元，期望净现值都是 1 亿元。假如你是公司经理，你会选择哪一项目，请依据财务 管理的相关理论说明你的选择（