2022企业上市前股权激励实施研究.pptx

其他说明 本报告如实呈现了基于现实数据分析获得的结论， 受限于样本规模， 我们难以保证在样本量扩大之后这些结论依然成立。我们将继续完善本 报告的研究方法，将扩大样本量（比如增加2016年、 2017年新上市企业）继续研究， 持续发布股权激励白皮书。真诚希望企业、学者、咨询 机构等关注股权激励的同仁不吝批评指正、产学互动，相互探讨，为我国完善资本市场及公司治理目标提供以科学、理性的分析与建议。 通过分析样本企业上市前后股权激励实施情况及其对企业经营发展的影响，本文向读者客观地 展示哪些企业选择实施股权激励、如何实施股权激励、实施效果如何。 主要内容包括： 企业在上市前后做股权激励 的特定时间点？ 股权激励激励的对象是谁？ 激励总额度多少为宜？ 个人激励额度多少为宜？ P17 锁定期长短怎样设置为宜？ P21 研究主要内容 P1 P5 P9 P13 什么样的企业在上市前/后做 股权激励？ 01 02 03 04 05 06 07 08 高科技企业股权激励是不 是更激进？ 上市前股权激励与企业上 市后经营业绩的关联性？ 09 总结建议 P31 P25 P29 高科技行业，不论在上市前与上市后更有可能使用股权激励。 上市前已授予股权的企业，上市后更有可能继续授予，特别是高科技企业。 激励时点： 上市前4-5年是实施上市前股权激励的高峰期；上市后的两年是实施上 市后首次股权激励的高峰期。 激励额度与范围： 高科技企业的激励范围大于非高科技企业，上市前股权激励的 总额度也高于非高科技企业。 上市后企业业绩： 上市前股权授予及高管持股百分比与上市后企业销售的增长有 一定正向的关联。特别是上市前授予的高管、核心团队（核心技术人员、中层管 理等）持股平台占流通股数百分比越高，上市后连续两年销售增长的概率就越大。 上市前授予高管、核心团队持股与上市后维系持续销售增长有密切关联。 上市前股权授予与否，与上市后企业盈余能力变化并无太大关联。 董监高的留任率： 上市后第一年董监高的留任率与上市前股权锁定期限长短设计相关，上市前 初始锁定期越长，上市后第一年的继续留任率越高。 上市后第二年及第三年以后董监高的留任率，则与上市之后是否持续股权授 予有密切的关联。当企业在上市后持续股权授予，上市后第二年和第三年董 监高留任率会更高。 股东回报： 上市后股东回报率随时间拉长逐步回归正常。但是，我们同时观察到， 当上市前授予股权具有较长的初始等待期，那么上市后第二年和第三年股东累计 市场回报会相对的比较高。 中欧与德锐咨询的本次研究主要聚焦于企业上市前股权授予，对企业上市后业绩以及管理层流动 的影响。 整体而言，本次白皮书研究发现重点如下： 研究信息来源： 样本企业的招股说明书 年报及其他官方报告等 信息提取： 上市前/后股东结构及变更情况 2013-2020年上市前后经营业绩（营收、净利润、上市后的每股收益） 2015-2020年上市后披露人员 （董监高、核心技术人员）的在职情况 截止2020年底累计已公告并实施股权激励的年份及方案 上市时员工持股情况（总额度、员工个人额度、禁售期、解锁条件等） 本报告选取2015年在中国大陆主板新上市的204家企业作为研究样本（剔除ST股、重组上市、 借壳上市等企业）。 这204家企业样本中， 民营企业 177家， 国有企业（含地方国有企业、 中央企业） 14家，外资企业5家，其他 企业（集体所有制企业及个别股权分 散、难以判断其性质的企业） 8家。 高科技企业参考文献： Kile, Charles Phillips, Mary. (2009) 1.1 股权激励已经成为优秀公司上市前/后普遍使用的激励手段 1.2 高科技企业比非高科技企业更倾向于实施股权激励 1.3 轻资产企业更可能在上市前进行股权激励 1 什么样的企业在上市前/后做股权激励 1.1 股权激励已经成为优秀公司上市前/后 普遍使用的激励手段 说明：“其他企业”是指集体所有制企业及个别股权分散、难以判断其性质的企业， 204家企业样本中有8家企业被归于此类。此外，地方 国有企业、中央企业皆归于国有企业，共计14家，外资企业共计5家。 截至2020年204家企业中实施 股权激励的企业比例 2015年上市企业中在上市前 采取股权激励的企业比例 Stock-based Compensation White Paper 企业上市前股权激励实施研究 2 1.2 高科技企业比非高科技企业更倾向于 实施股权激励 Stock-based Compensation White Paper 企业上市前股权激励实施研究 3 资产“轻”的企业通常比资产