医药生物-消费器械行业2023年中报总结：积极拥抱高璧垒高成长-广发(202309).pdfVIP

[Table_Title] 消费器械行业2023 年中报总结 积极拥抱高璧垒高成长 [Table_Summary] 核心观点：  23H1 行业板块内部出现分化，常规业务复苏较为明显。23H1 器械整 体收入增速-34%；归母净利润增速-58%；扣非归母净利润增速-62%； 毛利率53.6% （YOY-5.9pct ），主要系新冠检测业务和服务业务业绩下 滑。23Q2 医疗器械板块整体收入增速为-20% （YOY -32pct ）；扣非归 母净利润增速-40% （YOY-30pct ）；毛利率53.6%(YOY-0.28pct)。  设备：国之重器，延续增长趋势。23H1 看，设备板块是器械三大板块 内增速最快的板块，整体景气度较高。这几年从产业端可以明显看到国 产设备的产品性能在前期多年累积的基础下正在显著提升，同时在政策 的扶持下，这几年在国内高端医疗设备的替代的趋势正在加速，经营端 可以明显看内镜赛道以及高端影像赛道市占率在明显提升。  耗材：受集采以及疫情高基数影响有所扰动，继续关注高壁垒成长赛 道。高耗：上半年业绩有所下滑预计主要由于部分企业消化集采影响有 所拖累。后续建议持续关注高壁垒以及创新赛道。过去几年国产器械在 电生理以及血管介入领域有较大产品突破，目前国内企业在某些领域已 经走在世界前沿。具体看高耗板块23H1 ，（1 ）电生理：惠泰和微电生 理表现有点差异，系库存影响，后续预计会随着集采落地放量，国产高 端耗材也会在未来 1-2 年补齐。（2 ）TAVR：行业恢复高速增长，整体 目前手术渗透率还是较低，未来几年后续管线内二三尖瓣产品也将陆续 上市。（3 ）神经介入：整体增速较高，集采预计将进一步驱动国产替代 进程。（4 ）骨科：骨科板块正持续消化脊柱集采影响，除爱康影响较小。 低耗：受疫情后新冠核酸检测相关业务下滑影响，整体有较大下滑。  IVD 板块：疫情过后疫情相关业务大幅下滑，常规业务回归增长趋势。 上半年去年如核酸以及抗原等业务在疫情后相关收入大幅下滑，因此拖 累了整体板块。常规业务看，化学发光等业务在疫情后恢复增长，开启 继续进军三级医院的步伐，后面建议继续关注发光领域的国产替代以及 出海进度。  投资策略与重点推荐标的：（1 ）医疗设备：为重点关注壁垒高的高端设 备龙头公司，如澳华内镜、开立医疗、海泰新光、联影医疗、迈瑞医疗、 微创机器人等公司。（2 ）耗材和IVD 领域在诊疗复苏趋势下内部分化， 看好高耗板块中高壁垒高成长企业，重点关注惠泰医疗、微电生理、赛 诺医疗、沛嘉医疗、心脉医疗、南微医学、新产业、迈瑞医疗等公司， 建议关注安图生物。（3 ）消费医疗：政策面有所变化但不改长期需求向 上趋势，重点关注爱美客、华东医药、爱博医疗及昊海生科（A ）/昊海 生物科技（H ）。  风险提示：产品销售端不及预期影响、政策影响、产业链转移影响 识别风险，发现价值 1 / 40 [Table_PageText] 深度分析|医疗器械 [Table_impcom] 重点公司估值和财务分析表 必威体育精装版 最近 合理价值 EPS(元) PE(x) EV/EBITDA(x) ROE(%) 股票简称 股票代码 货币 评级