璞泰来-市场前景及投资研究报告-平台化创新战略,复合集流体新趋势.pdf

[Table_Page] 公司深度研究|电池 证券研究报告 [Table_Title] [Table_Invest] 璞泰来（603659.SH ） 公司评级 买入 当前价格 37.41 元 平台化创新战略迎接复合集流体新趋势 合理价值 50.21 元 前次评级 买入 [Table_Summary] 报告日期 2023-05-21 核心观点：  系列并购打造锂电平台创新型企业。公司2012 年成立之初设立江西紫 [Table_BaseInfo] 基本数据 宸，以负极高端人造石墨业务起家，2013-2015 年先后外拓锂电设备、 总股本/流通股本（百万股） 2016.7/2011.8 隔膜涂覆加工、钢/铝塑膜。公司高管团队涵盖ATL、杉杉股份等资深 总市值/流通市值（亿元） 754.45/752.61 技术人员，公司通过系列混合并购和创新研发不断延伸产业链布局，目 一年内最高/最低（元） 138.00/34.85 前已形成负极材料及石墨化、膜材料与涂覆、自动化装备三大事业部。 30 日日均成交量/成交额（百万） 9.60/412.95  一体化+全球布局稳固优势业务。（1 ）负极材料：高端降本迎接全球电 近3 个月/6 个月涨跌幅（% ） 8.37/-2.23 动化大周期。公司人造石墨定位高端，市占率稳居全国第一，价格和单 吨毛利领跑行业。公司持续完善“针状焦+石墨化加工+炭化+ 负极生产” [Table_PicQuote] 相对市场表现 的负极一体化布局，并通过石墨化技改实现单吨电耗下降40%-50%。 据我们测算，四川紫宸一体化项目吨制造成本3.12 万元，未来有望凭 29% 17% 借成本优势渗透中低端市场。伴随海外新能源产业化本土化需求强化， 5% 05/22 07/22 09/22 11/22 01/23 03/23 05/23 公司2023 年公告设立紫宸科技（瑞典）建设 10 万吨锂电负极材料一 -8%