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财报分析案例-阿里巴巴财务报表分析 一、公司概况 （一）公司简介 阿里巴巴集团控股有限公司（以下简称“阿里巴巴”）成立于1999年，经历B2B、C2C、B2C等一系列电商模式转型，以核心商业为基本盘驱动飞轮旋转，发展成为集电商、新零售、物流、大文娱、云计算为一体的庞大生态体系。2022中国企业500强中阿里巴巴排名第19。 （二）主营业务 根据各业务战略定位及发展阶段，可以将阿里巴巴生态圈的业务大致分为以下四类： 1.以电商交易平台业务为主的盈利造血业务 2.以阿里云、菜鸟为主的核心支持业务 3.以新零售、数字媒体及娱乐、生活服务等为主体的战略布局业务 4.对外投资业务 （三）行业分析 ? ?图1 2020年电商市场占有率 资料来源：比玩排行榜《2020电商份额市场占比，中国电商占零售比例》 ? 图2 2021年电商市场占有率 随着互联网的兴起，我国电商行业高速发展。线上购物凭借方便、快捷、省时的优点迅速吸引数量众多的消费者，电商行业市场规模持续扩大。2020-2021年阿里巴巴市占率有所下降，但仍处于行业领军地位，市场占有率一直超过50%。 二、偿债能力分析 （一）资产结构分析 图3 阿里巴巴2017-2021年有形资产比例 阿里巴巴财报中，重资产科目主要为“物业厂房及设备”，通过物业厂房及设备占总资产的比例可以看出，阿里巴巴重资产占比一直较少，仅有10%左右，这是一个作为以平台商业模式为主的互联网企业所具有的特征。 图4 2017-2021年流动资产占总资产比例 阿里巴巴流动资产占总资产比例在30%-40%之间，较其他两家公司都较低，说明阿里巴巴的流动资产利用率比较高，企业的运营能力较强。流动资产占总资产比例一般30%-50%之间比较合理，可见阿里巴巴这项指标处于健康区间。 图5 阿里巴巴2017-2021年商誉占总资产比例 阿里巴巴商誉占总资产的比例一直处于15%以上，2018年甚至达到了27%，这与阿里在上市后频繁地进行并购有关。然而商誉有减值风险，过高的商誉占比对企业来说是不利的。 （二）流动比率资产负债率分析 图6 阿里巴巴、京东、亚马逊2017-2021年流动比率 阿里巴巴的流动比率高于另外两家公司，企业资产变现能力较强、短期偿债能力较强。健康企业的流动比率通常在1-3之间，流动比率2：1表示即使流动资产有一半在短期内不能变现，也能保证全部的流动负债得到偿还。除2018年，阿里巴巴流动比率均接近2，可见阿里巴巴的流动比率指标较为健康。 图7 2017-2021年资产负债率 阿里巴巴的资产负债率较其他两家公司都较低，维持在40%左右，企业长期偿债能力较强。资产负债率低，债权人提供的资金与企业资本总额相比，所占比例低，企业不能偿债的可能性小，企业的风险主要由股东承担，这对债权人来讲，是十分有利的。但资产负债率较低也说明以负债取得的资产越少，企业运用外部资金的能力较差。 三、盈利能力分析 （一）营业收入分析 1.营业收入结构分析 图8 阿里巴巴2021年分板块业务收入 图9 阿里巴巴2021年中国零售商业业务占比 阿里巴巴的营业收入主要由中国商业、国际商业、本地生活服务、菜鸟、云等7个板块构成，其中，中国商业尤其是以淘宝、天猫为代表的中国商业零售贡献了大部分收入。 中国零售商业主要由客户管理业务和直营业务及其他构成，近五年来，阿里巴巴的客户管理业务占总收入比重持续下降，直营业务及其他占总收入比重逐渐上升。一方面，传统电商赛道进入存量竞争时代，竞争日益激烈；另一方面，阿里巴巴近年来加大对电商新赛道的投资和布局。 2.营业收入数额分析 图10?阿里巴巴2017-2021年营业总收入 图11?阿里巴巴2017-2021中国零售商业收入 ? ? 图12?阿里巴巴2019-2021年各业务板块收入 如图10所示，近五年来，营业收入逐年上升且增速较快，营业收入十分可观。从图11可得知，作为核心引擎的中国零售商业收入持续增长，带动了营业收入的增长。这既得益于国内零售商业和网络消费的发展，也得益于阿里巴巴高水平的经营能力和高瞻远瞩的投资战略。另一方面，如图12所示，其他业务板块保持较大幅度的正增长，近几年来，阿里巴巴的国际商业、本地生活服务、菜鸟业务和云服务等都有效拉动了营业收入的增长。 （二）成本与费用分析 图13?阿里巴巴2021年成本与费用占比 ? ?图14?阿里巴巴2017-2021年成本与费用结构分析 近五年来，随着营业收入的增长，与之配比的营业成本必然大幅增长，此外，由于阿里巴巴自营业务占比提高，仓储、物流、库存商品等支出相应地拉动了营业成本的增长。 作为以用户为中心的互联网企业，在扩大业务规模同时，提高相应的市场和销售费用，也具有较大合理性；但作为高新技术互联网企业，从近五年的数据看，阿里巴巴的研发费用支出显然有所不足。