20231012-东海证券-电力设备与新能源行业深度报告：长时储能东风起，钒电需求待腾飞.pdf

行 业 研 究 [Table_Reportdate] 2023年10月12日 [table_invest] [Table_NewTitle] 标配 长时储能东风起，钒电需求待腾飞 行 ——电力设备与新能源行业深度报告 业 [table_main] [Table_Authors] 深 证券分析师 投资要点： 度 周啸宇 S0630519030001 zhouxiaoy@ 联系人 ➢ 市场定位：钒电池本征安全、扩容高度灵活、边际成本随储能时长递减的特点决定其充分 赵敏敏 定位于大容量、长时储能市场。1 ）性能：与其他电化学储能路线相比，钒电池采用水基 电 zmmin@ 电解液，安全性能突出；电堆与反应物质相互独立，扩容简便且高度灵活；上游原材料高 力 度自给，对外依存度低，无资源瓶颈。此外，由于钒电池一致性好、安全性高，其在大型 [table_stockTrend] 设 22% 储能电站等实际应用领域温控系统较锂电更为简单，占地面积与锂电相当。2 ）成本：钒 备 13% 电池循环寿命可达20000+次，远高于钠/锂电池，且其上游原材料价格相对稳定，全生命 4% 周期成本优势显著，约0.22~0.30元/KWh ；钒电池扩容（即增加储能时长）仅需增加电解 -5% 液端成本，电堆成本则相应摊薄，边际成本随储能时长增加而递减。 -13% ➢ 长时储能领域：与其他长时储能路线相比，钒电池储能建设周期短，与风光装机高增适配 -22% 性强，兼具应用场景、时间尺度及经济性等多重优势。1 ）需求端：碳中和背景下，风光 -31% 22-10 23-01 23-04 23-07 等可再生能源发电渗透率快速提升，2022年我国风光发电在总发电量中占比达14.2% ，新 申万行业指数:电力设备(0763) 沪深300 型电力系统消纳及调峰调频需求相应增加。2 ）政策端：国内储能政策密集出台，配储比 例普遍为15~20% ，配储时长从2小时提升至4小时，储能长时趋势日益明确；海外主要通 [table_product] 相关研究 过政府注资支持长时储能技术研发制造，财政扶持力度渐强。3 ）钒电池较其他长时储能 1.分时电价机制完善，储能市场持续 路线综合优势突出：钒储能建设周期约0.5年，短于抽蓄（7~10年）、压缩空气（1.5年）、 景气——电池及储能行业周报 熔融盐储热（1.5~2.5年）、氢储能（2年）等路线，与风光装机增速适配性更强。与上述 20231001 ） 其他储能路线相比，钒电池可灵活应用于源网荷各侧，应用场景更为丰富；时间尺度更广， 2.光伏年末装机高峰将至，风电新增 装机容量同比高增 ——新能源电力 既可用于平抑电力系统短时波动，又可用于平衡电量的长期供需错配；此外，钒电池经济 行业周报（2023/09/22-2023/09/24 ） 性优势已逐步显现，初始投资已处下降通道，储能电站LCOE约0.75~0.86元/KWh ，仅次 3.电力现货