第1章 公司金融基本范畴.ppt

公司金融学 数统学院 孙露雨 第一章 公司金融基本范畴 1.1 公司金融 1.2 公司金融的目标 1.3 公司金融的环境 1.1 公司金融（投资决策和融资决策） 投资决策=购买实物资产 融资决策=出售金融资产 1.1.1 投资决策 投资决策也称为资本预算（capital budgeting）或资本支出（capital expenditure）决策，它是企业所有决策中最为关键、最为重要的决策，因此我们常说：投资决策失误是企业最大的失误，一个重要的投资决策失误往往会使一个企业陷入困境，甚至破产。 特点：1.有些投资是直接投资，有些是间接投资； 2.有些投资是长期投资（超过一年），有些是短期投资（不超过一年）； 3.投资可能大获成功，也有可能惨遭失败。 1.1.2 融资决策 公司关于债券融资和股权融资的选择被称为资本结构（capital structure）决策。 公司融资方式： 1.发行新股，投资者出资购买新股，按比例拥有公司未来利润和现金流，它不需要归还，筹资风险小，但期望收益率高。 2.发行债权，它要求按期归还，有一定的风险，但其要求的报酬率比权益资金要低。 资本结构=权益资金/借入资金 思考：究竟是”投资“重要还是”融资“重要呢？ 1.1.3 公司是什么 “公司”这个词并非舶来词，最早出自孔子的《大同》、《列词传》， “公者，数人之财，司者，运转之意。”后来，庄子进一步对公司进行了解释，“积弊而为高，合小而为大，合并而为公之道，是谓‘公司’” 。 定义：公司（corporation）是法律实体。从法律角度看，公司是由股东所有的法人。作为法人，公司可以签署合同、经营业务、进行资金借贷、起诉或被起诉。 我国公司法所提及的公司是依照公司法在中国境内设立的是以营利为目的社团法人，包括有限责任公司和股份有限公司。 1.1.4 财务经理的职能 财务经理是连接公司和外部投资者的桥梁： 1.财务经理帮助管理公司，特别是帮助公司选择好的投资项目； 2.财务经理既要和投资者、股东打交道，又要和银行、证券交易所打交道。 1.2 公司金融的目标 1.2.1 股东希望管理者公司价值最大化 需要注意的是：“公司价值最大化”并不是“利润最大化”？ 当投资者能够参与完善的金融市场时，增加公司股权当前的价值、增加股东的财富才是合理的目标。不管股东是风险偏好或风险厌恶者，只要投资能够增加市场价值、使股票价值越高，他们就总是满意的。 例子： A代表希望为将来储蓄的“蚂蚁”类投资者； G代表喜欢享受当下消费的“蚱蜢”类投资者。 假设1：现在他们初始财富为10万美元；市场利率为10%。 假设2：此时A和G可以选择投资朋友的新公司，10万美元一年后可得到12.1万美元。 通过这个例子发现，通过投资朋友的新公司，A和G用于消费的资金都多了。因此，有效的投资市场可以最大化股东价值。 1.2.2 每股盈余最大化 财务经理为了使企业的每股盈利最大化，一般会采取什么经营策略？ 每股盈余EPS=税后利润/总股本 20% 10% 5% 1.2.3 企业利润最大化 此时，我们不禁疑问：管理者愿意为股东卖命吗？ 大部分稳健的公司会与顾客建立长期关系、逐渐形成公平交易和诚信财务的声誉，因此，公司的目标与其说是最大化利润或股东财富，倒不如说是树立企业形象。只有公司的声誉远扬，才能增加企业价值。 利润=产品价格*产品销售量—产品总成本、费用和税金 诚信经营的反例：“庞氏骗局” 查尔斯·庞兹 查尔斯·庞兹（Charles Ponzi）是一位意大利裔投机商，1903年移民到美国，1919年他开始策划一个阴谋：骗人们向一个事实上子虚乌有的企业投资，许诺投资者将在三个月内得到40%的利润回报。 然后，庞兹把新投资者的钱作为快速盈利付给最初投资的人，以诱使更多的人上当。由于前期投资的人回报丰厚，庞兹成功地在七个月内吸引了三万名投资者。 这场阴谋持续了一年之久，才让被利益冲昏头脑的人们清醒过来，后人称之为“庞氏骗局”。