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CORPORATES SECTOR IN-DEPTH 中国城投公司 24 October 2023 城投债监测报告：即将实施的化债方案令市场恢复 信心 概要 目录 中国即将实施的债务化解方案令市场对部分地区的城投公司恢复信心 该方案由中央政 概要 1 府于2023年7月24日提出，重点是有效化解地方政府债务风险，并缓解城投公司再融资 中国即将实施的债务化解方案令市场对部 压力。尽管具体细节尚未公布，但仅仅是实施化债方案的预期自8月以来就已对境内债 分地区的城投公司恢复信心 2 券市场产生了显著的积极影响。9月份以来，已有17个省级政府宣布发行特殊再融资债 政府向城投公司提供支持的能力转弱引发 2023年更多负面评级行动 4 券用于偿还城投公司债务，这将有利于提振市场对基本面较弱地区的城投公司的信心。 中美利差持续抑制境外城投债发行 4 政府向城投公司提供支持的能力转弱引发2023年更多负面评级行动 天津、昆明和潍 附录A – 受评城投公司2023年境外债券 发行 6 坊的城投公司的负面评级行动反映由于信用基本面恶化、流动性风险和土地出让收入下 附录B – 公开评级的城投公司列表 (截至 滑，地方政府向城投公司提供支持的能力减弱。因疫情冲击且土地公开出让收入疲软， 2023年10月13日) 7 这些地区的地方政府的经济和财政状况有所转弱，从而限制了其向城投公司提供及时支 持的能力。再融资风险和长期融资渠道受限进一步对这些城投公司的评级构成压力。 中美利差持续抑制境外城投债发行 由于票面利率较低且期限较长，信用质量良好的中 分析师联系人 国企业更倾向于发行境内债券。因此，2023年年内境内城投债发行预计将增长，而境外 邓景鸿 +852.3758.1534 城投债发行可能仍会保持低迷。事实上，2023年第二季度境外城投债发行额与2022年 助理副总裁-分析师 stephen.tang@ 同期相比下降了44%。不过，大量即将在2024年和2025年到期的境外城投债可能仍将 钟汶权 +852.3758.1399 部分推动境外美元或人民币债券发行以用于再融资。与此同时，自贸区债券发行指导意 副董事总经理 见相关规定的收紧使城投公司不能再利用自贸区债券作为债券融资渠道。 ivan.chung@ 董庆雯 +86.21.2057.4027 副总裁-高级信用评级主任 jessie.tung@ 刘长浩 +852.3758.1377 董事总经理-企业融资 gary.lau@ 庄惠惠 +86.21.2057.4062 高级助理评级分析师 huihui.zhuang@ 此报告是于2023年10月17日发表的穆迪报告 Local Government Financing Vehicles (LGFVs) – China:LGFV Bond Monitor: Market sentiment improves on upcoming debt