《企业连续并购问题研究国内外文献综述》3600字.docxVIP

企业连续并购问题研究国内外文献综述 一、国外研究现状 关于企业并购的相关文献研究，西方国家距今已有着多年历史，并取得了较为全面且具体的研究成果，也随之产生了相对完善的企业并购融资体系。它包括不同的金融并购融资中介机构、金融工具和管理体系。在并购融资理论方面，西方还形成了丰富完备的并购融资理论，且取得了较为丰硕的成果。 1983年，Schipper 和 Thompson第一次提出了连续并购的概念，Schipper 和 Thompson将其定意思为“企业在三年期间内发生三次及三次机上的并购交易”。在此之后，也有国外研究学者将连续并购分类为短时间内的连续并购与长时间内的连续并购。前者指的是企业在3-5年内发生不少于5次的并购交易，后者指的是企业每年发生1-2次的并购交易。 Doukas和Petmezas（2007）以及Billett和Qian（2008）发现证据表明，过分自信的高管倾向于进行连续收购，因为他们认为，与“理性”高管相比，这样的连续投资决策最符合股东的利益。由于过度自信的高管认为他们比别人具有更强的能力。这种认知偏差激励他们对自己的判断力和从事复杂的任务进行下注，例如连续收购。过度自信会促使高管人员在企业并购管理中将会明显低估并购风险，高估并购产生的协同作用，因此过度自行的高管可以很乐观并且倾向于快速收购和频繁地定位收购目标。 Croci 和Petmezas（2009）以美国1990年至2002年发生连续并购的591个公司为样本，检验了连续并购的四种潜在动机，即管理层过度自信，卓越收购管理技能，管理者帝国构建动机以及收购是否包含单一计划。研究发现，成功的收购后续也往往伴随着成功的收购。这种表现的持久性表明，出色的管理技能可能是进行连续收购的重要原因。过度自信不会驱使胜利者的连续并购，管理者帝国构建动机也不会驱使连续并购，连续并购也不是并购公司整个收购计划的结果，只有管理层卓越的收购管理技能促使了公司连续并购活动。此外，Bradley和Sundaram（2004）以1990年代美国上市公司完成的12476项收购为研究对象，研究发现收购前的公司良好股票行情会激励高管进行更多的收购，连续并购公司的表现优于不经常收购的公司。Anand等(2002)研究发现，某些外部因素比例技术革新或者政策导向变化等，也可以促使公司进行连续并购。 Sudarsanam 和Mahate(2021)以20013-2018年间英国的519次收购案例为样本，通过计量收购后三年收购方的股东收益，发现现金收购带来的异常回报要高于股份收购。但也有一些学者认为股票支付方式对企业的并购绩效更优。 Luc和Cara(2019)认为收购方与目标公司之间的相关性对并购交易后的公司绩效会起到关键决定的影响。 MarkL.Sirower（2020）发现，由于企业的管理层没有在并购前做好充足的并购准备，对并购标的的企业价值估值过高，导致在并购交易时支付了过高的并购交易对价，这使得并购后企业价值遭到损失。 Doukas和Petmezas（2016）通过文献研究发现，管理者在并购时的过度自信会使得企业朝向多元化并购发展，而过于舒适专注自身产业，这些并购给企业价值造成了损毁。 二、国内研究现状 与国外不同的是，由于我国企业发展起步较晚，直到20世纪90年代才正式开始研究企业并购融资。但是随着这其中我国企业的飞跃式增长，使得在企业并购研究方面也赢得了较为不错的成长，能够帮助我国较为迅速追赶上西方步伐。同时国内学者在参考国外较为完善的研究理念下，也为我国在企业并购方面提供了较为丰富的理论基础，起到了借鉴参考的作用。 周运兰,魏婧娅,陈玥(2018)以融创、万达“世纪并购”为例，对我国房地产行业的并购进行了深入的探索，指出争夺市场权利，扩大企业规模，消除部分同业竞争是企业并购的重要原因之一。 李艳琴(2019)认为互联网企业追求垄断的根本属性，迫使企业需要通过不断地并购来压低竞争者的市场，在总成本不会成比例上升的特性下，随着企业规模的不断扩大，边际效益递增，从而逐步实现规模经济效应。 王书晴(2019)用实证的方法严格评估出企业通过并购决策可以实现规模效应，从而在资本市场上取得良好的经营绩效。同时王书晴认为企业在实施高效战略措施方面，能够帮助企业起到正向成长作用，从而影响到市场资源，使得其分配能更加科学合理，从而促成企业并购，提高企业绩效。 汤婷（2019）通过对爱尔眼科展开相关研究后，表明爱尔眼科正是通过并购同类型企业，从而增强自身市场竞争力，削弱了外部竞争力；通过并购从而达到控制原材料的目的，降低了交易成本，增加了新的业务，为企业带来了新的产品，改变了企业的生命周期，形成了区域优势，从而使其成为一个具有全球性质的眼科服务集团。 陈璇(2019)认为我国吉利集团跨国并购沃尔沃汽车的主要