孙玮博士介绍金融产品程序控制自动交易系统.pdfVIP

文档借鉴 |欢迎下载 金融产品程序控制自动交易系统 摘 要 德国卡尔斯鲁厄大学 孙玮博士 程控交易始于上世纪八十年代初期，在 2000 年后随着 IT 业的发展得以高速发展， 2007 年 11 月 1 日起纽交所将程控交易的有关规定从规则 80A 调整到规则 132B，取消了有关交易金额 的限制，大大刺激了程控交易的研发和使用。截至到 2008 年 7 月，美国纽交所有约三分之一 的交易量是由程控交易完成的。世界范围内程控交易量已经占到总交易量的四分之一。程控交 易是通过电子计算机程序进行自动下单的交易，通常情况下是进行一篮子金融产品的交易。程 控自动交易系统或软件，主要是为大型金融机构提供服务，进行同时或几乎同时买进或卖出整 个投资组合，而买进卖出程序是在系统模型算子的优化控制下进行，从而可以实现各种不同的 目标。 随着中国金融市场化改革的深入，中国的金融市场进一步走向成熟。股票，期货，权证市 场的交易量将不断放大，交易频率将不断提高，用来对冲风险的金融衍生产品将大量出现，金 融市场的流动性将不断提高，可以预见，中国的金融市场对于程控交易的需要，尤其是绝对回 报程控交易、金融产品定价程控交易与做市商程控交易需求将不断加大。当前以传统技术指标 为基础的程控交易已经广泛被应用。随着中国三家商品交易所推出跨期套利系统和跨品种套利 系统，更多的投资者将进行套利交易。更多的机构和个人将使用程控交易系统和软件用于提高 交易的质量。 本文回顾了金融产品程控自动交易的发展历史，详细讨论了自动交易系统的现状和存在的 问题，对未来的发展方向进行了展望。希望能够对发展中的中国金融信息技术行业有所借鉴。 一，程序控制交易的历史 程序控制交易是在美国 1987 年股灾后取代被停止使用的出现于八十年代初期的组合保险 交易策略而正式确立的。程序控制交易是指按照计算机程序预先设置的指令，遵照相应的交易 规则，进行金融产品的交易。纽约证券交易所在 1988 年交易规则 80A 中把程序控制交易定义 为包含 15 只或 15 只以上的指数成分股的组合的交易，其价值超过 100 万。随着交易的不断复 杂化，也有程序控制交易还可以是既买进又卖出股票的混合型程式交易。纽交所在 2007 年 11 月 1 日将程序控制交易的有关规则调整为 132B，取消了有关交易金额的限制，重新定义程序 控制交易为买卖 15 只或 15 只以上股票的指数套利交易或者其他交易策略。从 80A 到 132B 的 调整，纽交所放松了对程序控制交易的管理上的限制。通常程序控制交易有两种含义，第一种 含义认为所有通过计算机软件程序进行自动下单的交易都可以统称为程序控制交易，第二种含 第 1 页，共 4 页 文档来源于互联网 |若有侵权联系必删 文档借鉴 |欢迎下载 义明确只有达到某种特定条件的软件程序自动下单，即存在某种交易规模的自动下单，例如纽 交所的一个帐户同时发出 15 只以上股票的买卖指令。从技术结构角度看程序控制交易系统， 它利用计算机硬件和软件来设计、实施和管理金融市场上的投资头寸，包括用网络设备提供金 融市场实时的价格数据，这些价格和交易成本数据一同输入计算机后，经专业软件处理，通过 复杂的数学模型判断出交易机会。根据计算机程序发出的信号自动交易，通常是从交易者的计 算机直接进入市场的计算机系统， 并自动执行。截至到 2008 年 7 月，美国纽交所有约三分之 一的交易量是由程式交易完成的。世界范围内程式交易量已经占到总交易量的四分之一。 程序控制交易自动交易系统到目前为止可以分为三代，第一代系统为单纯的指标控