半导体行业市场前景及投资研究报告：存储器，数字世界拥有记忆.pdf

半导体 存储器——让数字世界拥有记忆 ——半导体行业深度报告 证券研究报告-行业深度报告 强于大市(维持) 半导体相对沪深300 指数表现 发布日期：2023 年11 月08 日 半导体 沪深300 投资要点： 22% 17% ⚫ 存储器价格触底回升，周期复苏或将至。全球存储器行业具有明 12% 显的周期性，是影响半导体周期变化的主要因素。根据 7% 2% InSpectrum 的数据，2023 年9 月DRAM 及NAND Flash 现货价 -3% -9% 格触底回升，9、10 两个月部分DDR3 及DDR4 现货价格反弹 -14% 10%以上，部分NAND Flash 现货价格反弹20% 以上；供给端产 2022.11 2023.03 2023.06 2023.10 出在逐步收缩，下游需求正在回暖，如果23Q4 及24 年下游需求 资料 ：聚源，中原证券 逐步恢复，供需关系不断改善，存储器价格有望延续反弹。目前 相关报告 本轮存储器下行周期持续时间已超过2 年，从供给、需求、库 《半导体行业月报：存储器价格拐点渐显， 存、价格等方面综合考虑，存储器周期复苏或将至。 周期复苏或将至》 2023-10-13 《半导体行业月报：23Q2 国内半导体行业 ⚫ 存储器厂商有望在新一轮上行周期中获取较大的盈利弹性。从存 业绩环比复苏明显，半导体设备板块业绩表 储器厂商盈利能力的角度来看，全球主要存储器厂商的平均毛利 现亮眼》 2023-09-20 率及平均净利率在周期中波动幅度较大，根据彭博的数据，在最 《半导体行业月报：半导体周期底部渐显， 近两轮存储器周期中，在盈利能力顶部全球主要存储器厂商平均 关注先进封装方向》 2023-08-11 毛利率为40%左右、平均净利率超过 18%；本轮周期盈利能力底 部出现在2023 年第一季度，全球主要存储器厂商平均毛利率为 13%、平均净利率为-16%，在过去15 年几轮周期中处于较低水 平，存储器厂商有望在新一轮上行周期中获取较大的盈利弹性。 ⚫ 海外巨头主导全球DRAM 及NAND Flash 颗粒市场，国内厂商有 望在利基型市场持续加速发展。全球存储器市场空间巨大，由于 存储晶圆设计与制造行业具有极高的技术和资本壁垒，全球存储 颗粒市场被少数IDM 厂商主导，全球DRAM 市场由三星、SK 海 力士、美光主导，NAND Flash 市场被三星、铠侠、西部数据、美 光、SK 海力士统治。根据Trendfo