海康威视-市场前景及投资研究报告-领军全球安防，AIoT第二春.pdfVIP

[Table_Main] 证券研究报告 | 公司深度报告 海康威视(002415.SZ) 2023 年11 月08 日 买入 海康威视（002415.SZ）：领军全球安 所属行业：计算机/计算机设备 防行业，AIoT 焕发第二春 当前价格(元) ：37.22 投资要点  公司介绍：践行智能物联战略，服务于千行百业。公司全面践行智能物联战略， 接连发布 AI Cloud 架构、AI 开放平台等智能化产品，快速发展创新业务。公司 实际控制人为中电科集团。公司营业收入稳定增长，20 至 22 年营业收入分别为 635.03 亿元、814.20 亿元和831.66 亿元；23H1 实现总毛利率45.18% ，同比提 升2.89pct。此外，公司研发费用占比不断提高，22 年占比达到15.21%。  行业概况：泛安防引领新增长周期。AI 时代的到来引领传统安防行业向智能化方 向发展，市场规模不断增加。安防产品在文教卫、金融、能源、司法等多个领 域，都有不小的占比，应用范围广泛。竞争格局方面，市场集中度较高，公司以 市场表现 明显优势成为行业龙头。发展趋势上，泛安防时代呈现出“碎片化”特征，不同 海康威视 沪深300 行业相互交织，人工智能是其重要的发展方向。 71% 57%  公司业务：三大事业群占比较大，海外及创新业务发展迅速。公司 PBG 业务短 43% 29% 期承压，22 年同比下降 15.79%，系疫情影响导致政府公共安全项目落地延迟； 14% EBG 和 SMBG 业务受企业数字化需求拉动，在 22 年下滑 0.75%和 7.36%后有 0% 望恢复增长势头；公司海外业务推行“一国一策”的本地化战略；公司创新业务目 -14% 前已孵化出八大方向，占公司营收比重的 18.12%，22 年营收超过 10 亿的创新 2022-11 2023-03 2023-07 业务达到 5 个，分别为萤石网络、海康机器人、海康汽车电子、海康微影和海康 沪深 300 对 存储。其中，萤石网络已成功上市，海康机器人分拆上市申请已获得深交所受 比 1M 2M 3M 理，创新业务子公司分拆上市工作稳步有序推进。 绝对涨幅(%) 9.05 7.46 0.77 相对涨幅(%) 10.94 11.15 10.05  投资建议：公司为安防行业龙头企业，积极进行架构变革和全球战略布局,持续开 资料 ：德邦研究所，聚源数据 拓 AIOT 新市场。受益企业数字化转型需求和政府宏观数字经济政策等有利因 素，公司传统三大事业群业务在短期下滑后有望恢复增长，