市场追踪-基药系列报告一数据说基药放量.pptxVIP

@2021华创 版权所有证 券 研 究 报 告2023年10月28日基药系列报告一：数据说话，中药入选基药后能放量吗？证券分析师：郑辰执业编号：S0360520110002邮箱：zhengchen@本报告由华创证券有限责任公司编制报告仅供华创证券有限责任公司的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。华创证券对这些信息的准确性和完整性不作任何保证。报告中的内容和意见仅供参考，并不构成本公司对所述证券买卖的出价或询价。本报告所载信息均为个人观点，并不构成对所涉及证券的个人投资建议。请仔细阅读PPT后部分的分析师声明及免责声明。医药行业专题报告证券分析师：黄致君执业编号：S0360522090003邮箱：huangzhijun@联系人：胡怡维邮箱：huyiwei@ 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210 号未经许可，禁止转载证 券 研 究 报 告2前言自2018版基药目录颁布已5年有余，随着2021年11月《国家基本药物目录管理办法（修订草案）》出台并明确基药目录“实行动态管理， 原则上3年调整一次”，故本次新版目录虽有延迟，但预计不会缺席。同时，在“986”药品配备政策加持下，基药重要性已不言而喻。此 外，随着近期医疗反腐，中药企业压缩营销成本背景下，对于获取合规性更强的“基药身份”的需求也愈发迫切；目前基药已成为中药企业的 必争之地。对于资本市场而言，近年来“基药“亦被反复预期，但究竟是”主题炒作”还是“政策支持下的中药新产业趋势”，市场仍有诸多争议。我 们认为，入选基药后能否如期放量是回应市场争议的“金标准”；若能放量，则新进基药将成为引领中药板块的新增长极，且3年更新循环 往复；反之，缺乏基本面支撑的“主题炒作”则随时可能被“新主题”取代。为此我们撰写《基药系列报告》，通过复盘基药历史数据，重点研究市场及产业关切问题，1）从定性角度看基药能放量是市场共识，但定 量又该怎么看？2）具备哪种特点的品种更优？本篇《报告一》将重点回答第一个问题。备注中康数据：均通过样本医院销售数据计算得出，为第三终端数据；基药在第一终端趋势可能强于第三终端；样本与全口径、终端销售与出厂发货均存在一定差异；累计增速为各统计年份较2018年（基准）的累计增速，更能反应增长趋势；考虑到百令胶囊在入选基药时已近28亿销售规模接近峰值，为不影响趋势分析，故予以剔除；本文所有表述，如无特指均为中成药，独家品种包含品种和剂型独家。 独家基药销售增速为行业平均的3倍凭借更强的渠道能力，上市公司基药放量速度快于非上市公司小品种也能入选基药，且弹性更大010203基药在不同适应症均能快速放量04目录风险提示05 证 券 研 究 报 告18版基药目录，中成药大幅扩容。18版基药目录中成药数量从12版基药目录的203个扩容至268个，其中独家品种数量从108个增长至163个，大幅提升51%。中药独家基药销售增速为行业平均的3倍。根据中康统计，18版新进中药独家基药（合计）销售增速与院内中药（不含中药注射剂）18-22年累计增速分别为90%、25%，CAGR分别为17.4%、5.7%（剔除基药后为4.3%）。12/18版独家基药数量1、基药销售增速为行业平均的3倍销售额累计增速：18版新进独家基药（合计）/院内中药（不含注射剂）整体数据来源：中康数据，华创证券4证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210 号未经许可，禁止转载 证 券 研 究 报 告在18版基药目录中，中药上市公司及非上市公司入选独家基药品种数量相当，分别为33、40个；考虑到非上市公司数量远多于上市公司，表明上市公司普遍拥有更高质量的品种储备，更受基药目录青睐。上市公司品种入选基药后放量更快。18-22年上市公司、非上市公司独家基药品种累计销售增速分别为110%、77%，CAGR分别为20.4%、15.3%，上市公司凭借更强的渠道能力，实现更快的销售增长。上市公司/非上市公司：18版新进独家基药数量2、凭借更强的渠道能力，上市公司品种入选基药后放量更快上市公司/非上市公司：18版新进独家基药销售累计增速数据来源：中康数据，华创证券5证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210 号未经许可，禁止转载 证 券 研 究 报 告小品种也能入选基药。按销售规模划分，18版新进基药当年销售额在3000万以下、3000万-1亿、1-3亿、3亿以上的品种数分别为31、15、16、8种，表明销售规模并非入选基药目录的制约因素，小品种也能入选基药。小品种弹性更大。据统计18-22年，销售额在3000万以下、3000万-1亿、1-3亿、3亿以上的新进独家基药销售累计增速分别为497%、204%、57%、50%，CAGR分别为56.3