纯债基金推荐配置报告：债券基金风格和能力解析.pdf

目 录 ◆ 债券基金业绩归因模型 ◆ 纯债基金市场概况 ◆ 纯债基金风格和能力拆解 ➢ 利率-信用周期划分 ➢ 纯债基金评价方法 ➢ 纯债基金风险收益特征 ➢ 利润表分解结果 ➢ 纯债基金业绩归因模型构建 ➢ 纯债基金风格拆解 ➢ 风险收益特征和业绩归因结果比较 ➢ 纯利率债和非纯利率债比较 ➢ 两轮利率-信用周期下绩优基金表现初探 ◆ 绩优纯债基金筛选结果 | 2 债券基金业绩归因模型 OZRUZX1WvNoRzQ9P9R7NnPpPpNoNkPoPqReRnNzR8OpOrNuOmRuMMYsRsO 债券收益率来源分解  债券定价模型即现金流贴现模型，债券现金流：票面利息C和到期偿还本金F，贴现率 (到期收益率)y ，付息次数N，债券价格P: • = σ=1 + 1+ 1+  假设债券交易日处于付息日之间，距离下一个付息日还有m 日，债券价格： • = +σ=1 + + + 1+ 1+ 1+  由于债券票面利息和到期偿还本金保持不变，债券价格主要取决于贴现率和剩余时间。 对y和m分别求导： 1 1 1 1 • = −ln 1+ × × × 1 + + 2 + ⋯+ + 1+ 1+ 1+ 1+ 1+ 1 +1 +2 + + • =− × + + +⋯+ + 1+ 1+ 1+ +1 1+ +2 1+ + 1+ + |4 债券收益率来源分解  经过整理，简化得到： • = − × 1 + • = − 1