20231114-中信建投-中远海能-1138.HK-全球能源运输龙头，油运景气周期持续上行.pdf

证券研究报告 ·港股公司深度 航运港口 全球能源运输龙头，油运景 中远海能(1138.HK) 气周期持续上行 核心观点 首次评级 买入 1）公司油轮船队运力规模世界第一，VLCC 运力占比70.1%，公 司业绩弹性较大，假设每个船型油轮TCE 每上涨 1 万美元/天， 韩军 则公司整体净利润增厚约15.5 亿元。公司在建LNG 船舶31 艘， hanjunbj@ 预计交付后内贸和LNG 预计将带来18 亿元稳定收益贡献。 SAC 编号:S1440519110001 2 ）全球石油消费2024 年预计增速约1%，美国原油库存降至2018 SFC 编号:BRP908 年以来最低水平。同时，全球原油出口中心西移，目前 OPEC+ 李琛 持续减产情况下，预计美国、巴西和圭亚那将贡献未来约88%的 lichenyf@ 原油产量增长，带来中长期运距拉长。假设远东地区每增加 100 SAC 编号:S1440523070005 万桶/天进口需求，相较于从中东进口，从美湾进口需要增量的 VLCC 约20 艘。 发布日期：2023 年11 月14 日 3 ）VLCC 未来两年运力交付趋近于0，当前全球VLCC 订单运力 占比仅2.7% ，船龄20 岁以上运力占比约14%，中长期运力持续 当前股价：8.16 港元 受限。 目标价格：13.17 港元 摘要 主要数据 股票价格绝对/相对市场表现（%） 1 个月 3 个月 12 个月 油轮运力规模世界第一，内贸和LNG 业务稳定收益 2.77/7.22 -2.74/5.90 19.12/18.54 公司油轮船队运力规模世界第一，VLCC 运力占比70.1% 。公司 自有及租入油轮共155 艘（自有 148 艘），合计2,274 万载重吨； 12 月最高/最低价（港元） 9.32/5.76 其中外贸VLCC 共52 艘，合计 1,595 万载重吨；内贸油轮共57 总股本（万股） 477,077.64 艘，合计301 万载重吨。2022 年内贸和LNG 业务贡献收益约 15 流通H 股（万股）