保险行业2023Q3季报综述：利润承压，未来可期.pdf

摘要 1、业绩总览 • 盈利：23Q3累计，受权益投资及新准则影响，主要上市险企净利润、ROE均同比下滑，归母净利润同比平均下降19.4%。 • 规模：23Q3累计，上市险企营收同比增速出现分化，新华、国寿下降，其他则小幅增长，净资产均实现增长。 2、分业务情况 • 寿险：①NBV ：23Q3累计，NBV同比增速除太保逆势加速外，其他边际放缓，增速具体为：太保(36.8%)平安(29.9%)国寿 (14.0%)，相比23H1 ，太保加速+5.3pc ，平安、国寿放缓2.7pc、5.9pc。②新单保费：同比均增长，增速具体为：平安 95% (44.8%)人保(16.4%)国寿(14.8%)太保(13.1%)新华(9.5%) 。③新业务价值率：推测除太保有一定增长外，其他下滑。 • 产险：①保险服务收入：23Q1-Q3 ，平安、太保、人保三家稳健增长，平均增速为9%。②综合成本率（COR）：23Q1-Q3 ， 添加标题 由于受到台风暴雨等灾害影响，平安、太保、人保COR均同比上涨，涨幅分别1.6、1、1.7pc。 • 投资：23Q3末，投资规模相较于22Q4继续增加，各险企增速皆超7% ；收益方面由于权益市场普遍承压，总投资收益率(年化) 普遍下降，具体为：太保（3.2%）国寿（2.81%）新华（2.3%），同比下降1.1、1.2、1.4pc。 • 偿付能力：相比年初，23Q3末寿险公司核心/综合偿付能力提升，平均提升分别为1.2pc、2.9pc ；产险公司核心/综合偿付能 力下降，平均下降分别为5.1pc、0.9pc。 3、 投资建议 • 展望：①负债端：险企开门红期间主推的储蓄型产品竞争优势依然较强，预计开门红仍有较好表现。②投资端：随着资本市场 政策的加速推进实施，股市有望回暖，叠加长端利率上行，险企投资收益有望增厚。 • 投资建议：寿险短期调整不改中长期增长趋势，推荐：①资产端高弹性的中国人寿，②NBV增速领先的中国平安、中国太保。 产险延续景气，头部险企强者恒强，推荐量升质优的中国财险。 2 4、 风险提示：宏观经济失速；地产风险扩大；长端利率大幅下行；资本市场大幅波动；严监管政策加剧。 01 23Q3总览 盈利情况|规模变化 02 分业务情况 寿险|产险|投资|偿付能力 目录 展望及投资建议 C O N T E N T S 03 负债端及投资端展望|投资建议 04 风险提示 3 01 23Q3总览 盈利情况 规模变化 Partone 4 01 盈利情况 归母净利润：23Q3累计利润有所回调，平安业绩较为坚韧，具体为：平安(-5.6%)人保(-15.5%)/新华(-15.5%)太保(-24.4%)国 寿(-36.0%) ，主要是因为23Q3权益市场持续回调导致投资收益出现了一定亏损以及新准则的影响。 年化加权ROE ：23Q3普遍承压，前三季度累计太保ROE值位列第一，具体为：太保(13.2%)平安(13.1%)人保(11.6%)新华 (11.4%)国寿(9.7%) ；四家险企同比均负增