20231112-方正证券-汽车行业智能座舱系列报告（一）：智能座舱风起，上行周期来临.pdf

证券研究报告 | 汽车零部件 | 2023年11月12 日 汽车团队•行业深度报告 智能座舱系列报告 智能座舱风起， （一） 上行周期来临 分析师 王玉 登记编号：S1220521010001 联系人 彭宇泰 报告摘要 核心观点：汽车电动化已经进入下半场，智能化发展方兴未艾。终端消费者倾向于科技感知强的智能化产品，叠加 国家智能车网联车战略支持，带动汽车智能化加速落地。智能座舱作为科技感最强的消费单元，增长空间持续打开。 ➢ 抬头显示渗透率快速提升，AR-HUD + LCOS/MEMS LBP技术为未来趋势。当前HUD装配率较低，仅为20%左右。但 HUD市场增长迅猛，每年能以10%左右的速度增长。随着消费者对HUD的关注度进一步上升，以及整车厂商逐步将 HUD作为标配提供，HUD的渗透率有望继续快速提高。预计26年渗透率达到55%，市场规模达到302亿元，投资潜力 可期。 ➢ 液晶仪表实现数字化、智能化升级，国产厂商存在可替代存量空间。液晶仪表提供了更多的信息显示和个性化 选项，助力仪表实现数字化、智能化升级，提高了用户体验。2022年液晶仪表整体渗透率为48%，2022-2026年 CAGR为10%，增长速度较快。液晶仪表的竞争格局较为集中，高端汽车仪表市场几乎被中外合资企业和外商独资 企业垄断，CR5达到 80%。对于本土供应商来说，还有可观的可替代存量空间。 ➢ 电子后视镜突破法规限制加速上车，但仍需培养用户习惯。电子后视镜有着风阻系数更低、视野盲区更小、夜间 行车更清晰等优点，大有取代传统光学后视镜之势。但由于乘用车相比商用车空间更小，A柱倾斜角度更大，布 置电子后视镜较为困难。当前电子后视镜方案存在与用户使用习惯冲突的问题，需要进一步探索方案。 2 报告摘要 ➢ 投资建议：智界S7低定价策略下，销量预期乐观，有望接力问界M7，持续打开汽车智能化市场空间。建议关注智 能座舱领域内黑科技供应链，包括AR-HUD、光场屏、电子后视镜、车载天幕等供应商。核心标的 【华阳集团、德 赛西威、联创电子、水晶光电、欧菲光、光峰科技】。 ➢ 风险提示：智能座舱科技升级不及预期；智能化新车型销量不及预期；行业竞争加剧超预期；汽车出口不及预期。 数据来源：wind，方正证券研究所 3 nMsOmRmNtNtPxPnRrMvNrO7N8Q7NsQnNsQmPfQpOoPlOpOmQ7NrQpQMYpNqRMYnPsP 目录 1、智能座舱供需双升，未来市场加速扩容 2、抬头显示快速渗透，AR - HUD未来趋势 3、液晶仪表数字升级，国产替代空间广阔 4、电子后视加速上车，用户习惯仍需培养 5、风险提示 4 智能座舱：移动生活空间 ➢ 汽车座舱经历了三个发展阶段：机械式座舱，电子式座舱，智能式座舱： ➢ 机械式座舱：机械式座舱是汽车座舱技术的早期阶段，座舱的控制和仪表主要依赖于物理机械控制元件，直接与车辆的 机械系统相连。座舱内的信息显示通常基于机械指针和刻度盘，用于显示车速、转速、油压、水温等基本车辆参数。其 缺乏灵活性和可定制性，控制元件通常只能执行特定功能，无法提供高级功能或个性化体验。 ➢ 电子式座舱：电子式座舱引入了电子元件和数字控制，以替代许多机械控制元件。这一阶段的座舱使用数字按钮、触摸 屏、控制杆和电子开关等控制元件以执行操作。电子式座舱相比于机械式座舱显著提高了互动性和个性化程度，还可以 集成到车辆的娱乐、导航和通信系统中，提供更全面的用户体验。 图表1：机械式座舱