20231113-东北证券-阿里健康-0241.HK-深度报告：医药电商地位稳固，互联网医疗注入新动力.pdf

[Table_Info1] [Table_Date] 阿里健康(00241.HK) 医药商业/ 医药生物 发布时间：2023-11-13 [Table_Title] [Table_Invest] 证券研究报告 / 港股公司报告 买入 医药电商地位稳固，互联网医疗注入新动力 首次覆盖 阿里健康深度报告 报告摘要： [Table_MarketHK] 股票数据 2023/11/13 [Table_Summary] 医药电商行业步入高速发展期。由于国内消费升级和网络购药意识的 6 个月目标价（港元） -- 提高，中国医药电商行业渗透率预计将持续上升。在竞争格局方面，医 收盘价（港元） 4.81 药电商行业的流量呈现出明显的马太效应，而在地域分布上，大部分医 12 个月股价区间（港元） 4.28~9.83 药电商企业集中在长三角和珠三角地区。我们认为，行业渗透率红利的 总市值（百万港元） 65,095.36 持续释放，医药电商市场规模仍有一定的增长空间。 总股本（百万股） 13,533 A 股（百万股） 0 H 股（百万股） 15 短期看点：阿里健康的医药电商业务有望受到疫情的带动而继续保持 日均成交量（百万股） 15 快速增长。医药电商业务通过自营和平台双驱动实现业绩增长，疫情带 动消费者更倾向于在线购药。目前财务状况为公司经调整净利润阶段性 [Table_PicQuote] 历史收益率曲线 承压，由正转负。期间费用率稳中有降，控费能力增强。在医药自营业 务方面，处方药业务增长迅猛，仓储物流不断拓展；在医药电商平台业 阿里健康 恒生指数 务方面，品类不断扩展，持续深耕医药新零售。我们认为，在“医药分 120% 家”政策背景下，处方外流和国产替代趋势不会改变，公司的医药电商 100% 业务有望从中受益。此外，经过三年疫情消费者对互联网医疗带来的便 80%