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(完整word版)贵州茅台股利政策案例分析 (完整word版)贵州茅台股利政策案例分析 (完整word版)贵州茅台股利政策案例分析 贵州茅台的高现金股利政策 一、案例背景 长期以来,政府相关部门高度重视对中小投资者利益的保护工作。证监会一直将保护中小投资者利益作为监管工作的重要内容，采取了诸多政策措施，并取得了积极成效。但在当前阶段，中小投资者仍处于弱势地位,风险意识和自我保护能力不强,其利益容易受到侵害。资本市场是公众投资场所，我国资本市场上拥有全球数量最多、最活跃的个人投资者群体,在我国众多的股票、债券、期货、基金投资者之中99％以上是投资金额少于50万元的中小投资者，占我国城镇人口的14%。 贵州茅台是中国唯一一家跻身全球500强的食品饮料制造业公司，公司主营贵州茅台酒系列产品的生产和销售，同事进行饮料、食品、包装材料的生产和销售，防伪技术的开发，以及信息产业相关产品的研制开发。贵州茅台酒公司是我国白酒行业的标杄性企业茅台酒的悠久历史及其业内口碑使其拥有独特竟争力，一直处在我国高端白酒前列。贵州茅台集团由中国贵州茅台酒厂有限责任公司及其下属子公司等近20家企业构成，茅台集团所涉猎产业领域广泛，白酒、证券、保险等行业均有其足迹。中国贵州茅台酒厂有限责任公司由中国贵州茅台酒厂演变而来，1997年改制成为有限责任公司，贵州茅台酒股份有限公司于1999年正式成立。 2001年7月31日,贵州茅台酒在上海证券交易所公开发行普通股7150万股，累计达25000万股，2001年8月份上市。自从上市以来，贵州茅台股价路攀升，现金股利分红的绝对值也相当可观，连续赢得“最牛现金分红股”称号。 上市十年来，其股利政策呈现出如下特征:①连续性。自上市后，贵州茅台坚持每年发放现金股利以回报投资者，这在中国1000多家上市公司中难能可贵。据统计，2000-2009年间，中国上市公司中能够连续10年发放现金股利的只有45家,占总数的4。62％。(②增长性。近年来，贵州茅台的股利支付水平稳步增长。如表1所示，200年贵州茅台每股现金股利为0。7元，之后逐年上升，2008年每股现金股利达到了1。156元，在所有A股上市公司中排名第3位；2009年继续上升至1.185元，排名第2位；到2010年每股现金股利达到了2。3元,成为A股市场的派现之王。就股利支付率而言，贵州茅台2007—2009年股利支付率一直保持在20％—30%之间,2006年和2010年的现金股利支付率均超过了40%。③高股利。与同行业公司相比,贵州茅台的每股现金股利和股利支付率均较高，尤其是每股现金股利，比行业平均水平高出数倍，甚至是数十倍. 二、数据分析 表1 贵州茅台2001～2010年股利分配状况 年度 行业平均每股现金股利（元） 行业现金股利支付率（％) 每股现金股利（元） 现金股利支付率（%） 分红方案 2010 0.37 35。04 2。300 44。84 10派23元送一股 2009 0。28 20。78 1。185 25。93 10派11。85元(含税） 2008 0.20 20。65 1.156 28。72 10派11.56元 2007 0.15 17。66 0.836 27。87 10派8.36元 2006 0.14 38.42 0。700 42.77 10派7元 2005 0.07 27.25 0.300 12。66 10派3元 2004 0。09 22。09 0.500 23。96 10转增2股派5元 2003 0。08 32。80 0。300 15。47 10转增3股派3元 2002 0。07 23。03 0。200 14。60 10送一股派2元 2001 0.17 37。04 0.600 45。69 10转增1股派6元 （一）与同行业公司相比,贵州茅台的每股现金股利和股利支付率均较高 1。每股现金股利 每股股利是反映股份公司每一普通股获得股利多少的一个指标,指标值越大表明获利能力越强。影响每股股利多少的因素主要是企业股利发放政策与利润分配政策的影响.如果企业为扩大再生产、增强企业后劲而多留利，每股股利就少，反之则多. 每股股利=（现金股利总额-优先股股利)/发行在外的普通股股数 ?2.现金股利支付率 反映本期经营现金净流量与现金股利的关系,比率越低,企业支付现金股利的能力就越强。这一指标的修改比传统股利支付率更能体现支付股利的现金来源和可靠程度。 股利支付率=每股股利÷每股净收益×100％ 或：股利支付率=股利总额÷净利润总额 表2 贵州茅台2001~2010年财务状况 年度 营业收入增长率(％) 净利润增长率（%） 每股收益（元） 净资产收益率（％） 货币资金（亿元) 年末未分配利润（亿元） 201