2023年三季报解读（二）利润表精析：利润率驱动ROE回升，夯实业绩底.pptx

核心观点;整体盈利情况及季节性;盈利单季情况：全A三季度单季盈利转正;1-3季度累计盈利情况：全A盈利同比迎来拐点;图5：2023 Q3营收季节性偏弱，净利润季节性偏强;全A杜邦拆解：ROE仍在筑底，销售净利率小幅回升;整体盈利情况及季节性;科创板营收、利润均有改善，创业板、科创50边际走弱;指数比较层面，中证500景气优势明显;指数比较层面，中证500景气优势明显;整体盈利情况及季节性;一级行业累计营收及边际变化情况;一级行业累计营收及边际变化情况;一级行业累计净利润及边际变化情况;一级行业单季度净利润及边际变化情况;一级行业盈利能力拆解-净利率改善驱动ROE回升;一级行业盈利能力拆解-可选消费毛利率改善明显;整体盈利情况及季节性;上游资源品营收出现较为积极的边际变化;上游资源品：材料类细分赛道业绩边际回升显著;上游资源品ROE改善主要由利润率回升驱动;上游资源品ROE改善主要由利润率回升驱动;中游行业中，汽车及高端制造累计营收增速更占优;中游多数细分行业单季度营收增速边际走弱;中游行业累计净利润增速;中游行业单季度净利润增速;中游行业ROE拆解：汽车、建筑装饰内部细分行业ROE回升;中游行业ROE拆解：汽车、建筑装饰内部细分行业ROE回升;新能源产业链利润延续向下游转移的趋势;汽车产业链内部，电动乘用车、轮胎轮毂、底盘发动机景气度较高;可选消费板块中，餐饮、旅游景区亮点较大;可选消费板块中，餐饮、旅游景区亮点较大;酒店餐饮、旅游景区利润率提升较为明显，带动ROE回升;必选消费板块中，白酒展韧性，乳品、调味品增长较好;必选消费板块中，白酒展韧性，乳品、调味品增长较好;利润率改善驱动食饮、纺服细分行业ROE改善;TMT板块中，电子、计算机多数细分行业实现收入边际改善;TMT中，影视院线、软件开发、光学光电子单季业绩增速较高;电子、计算机细分行业景气度改善背后的盈利能力支撑较弱;半导体产业链出现收利双端边际改善，但ROE仍在筑底;金融地产行业整体业绩水平进一步下行;支持性行业方面，航空机场、物流开启修复;大金融及支持性行业杜邦拆解;风险提示