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金融资产配置对企业数字化转型的影响研究 金融资产配置对 企业数字化转型的影响研究 陈隆轩，杨 杰 （云南师范大学 经济与管理学院，云南 昆明650500） 摘要：在加快发展数字经济的背景下，实体企业金融资产配置对数字化转型会产生一定影响。 基于2008—2020年中国沪、深A股上市公司数据，运用文本分析法构建微观企业数字化转型 指标，探究金融资产配置对企业数字化转型产生正向的“蓄水池效应”还是负向的“挤出效 应”。研究发现，金融资产配置显著促进企业数字化转型，且在货币政策较宽松和行业竞争度 较高时，金融资产配置对企业数字化转型的促进作用更显著。此外，大型企业和高科技企业 的金融资产配置也更能促进数字化转型。作用渠道分析表明，企业金融资产配置主要是通过 降低企业杠杆率和提高风险承担水平两个渠道来驱动数字化转型。进一步研究发现，金融资 产配置与企业数字化转型可能存在非线性关系，合理的金融资产配置才能有效促进数字化转 型。研究结论为数字经济与实体经济高质量发展提供了微观证据，为更好地发展数字经济提 供了相关政策启示。 关键词：金融资产配置；数字化转型；企业杠杆率；风险承担；高质量发展 文章编号：1003-4625（2022）11-0037-12 中图分类号：F832 文献标识码：A [1] 一、引言 成为企业盈利的主导模式（刘贯春等，2018）。企 当前，数字经济已成为经济高质量发展的新引 业作为宏观经济的微观构成，其内部要素分配转移 擎，以数据资源为关键要素，以现代信息网络为主要 至金融部门会影响企业的发展方向，数字化转型作 载体的数字经济正快速发展，是目前具有活力和创 为数字经济发展的窗口，不仅是企业从传统生产体 新力的经济形态之一。2022年国务院发布的《政府 系转向数字化体系的创新标志，而且是数字科技与 工作报告》和“十四五”规划中都明确指出，要实施创 生产发展深度融合的微观表现。客观来看，数字化 新驱动发展战略，促进数字经济发展，以数字化转型 转型过程中会面临诸如转型成本大、部门协作难等 整体驱动生产方式调整。《中国数字经济发展白皮书 困难，企业内部合理的要素分配在一定程度上能够 （2021）》报告显示，2005年至2020年，中国数字经济 为数字化转型带来发展契机。 规模从2.6万亿元扩张到39.2万亿元，占GDP比重由 鉴于此，本文将企业金融资产配置与数字化转 14.2%增长至38.6%。这表明在全球经济发展不确 型联系起来，运用文本分析法构建数字化转型的综 定性持续增大的背景下，我国企业选择创新发展数 合指标，识别检验两者之间的因果效应和作用渠道。 字技术，抓住数字经济发展机遇，从传统生产体系转 实证研究发现，企业合理的金融资产配置显著驱动 型为数字化体系，赋能自身高质量发展。 了数字化转型。从宏观经济形势来看，这种促进作 进入21世纪，我国金融业与房地产业增加值占 用在货币政策较宽松和行业竞争度较高时更加显 GDP的比重在不断上升，非金融类企业更依赖于金 著；从企业微观特征来看，在大型企业和高科技企业 融部门内部的利润，基于金融渠道的利润积累逐渐 中金融资产配置对数字化转型的影响更为显著。作 收稿日期：2022-05-30 基金项目：本文得到国家社科基金项目“乡村振兴战略背景下西南民族地区农村劳动力流动的福利效应研究”（19BSH032）、云 南师范大学研究生科研创新基金一般项目“数字化转型对企业ESG表现的影响研究”（YJSJJ22-B50）的支持。 作者简介：陈隆轩（1997—），男，江苏南京人，硕士研究生，研究方向为数字经济与数字金融；通信作者杨杰（1975—），男，云南昆 明人，博士，教授，硕士生导师，研究方向为公司金融。 2022年第11期(总第520期) 37 金融