风险与保险的社会文化环境.pptxVIP

期货市场做市商制度;一、做市商和做市商制度 做市商制度，也称庄家制度或造市商制 度，是国际成熟市场中较为流行和普遍认 同的一种市场交易制度。通俗地说，所谓 做市商制度，是指在一定监管体系下，券 商持有某些股票或债券的存货，并以此承诺维持这些股票和债券的双向买卖交易， 这些维持双向买卖交易的券商就是做市商。;（一）做市商制度的功能 做市商制度在发达证券市场已有30多年的历史，它在证券市场所起的作用已获得证券界的共识：做市商制度具有活跃市场、稳定市场的功能，依靠其公开、有序、竞争性的报价驱动机制，保障证券交易的规范和效率，是证券市场发展到一定阶段的必然产物，是提高市场流动性和稳定市场运行、规范发展市场的有效手段。;具体而言，做市商制度具有下列三方面的功能：;、造市。当股市过于沉寂时，做市商通过在市场上人为地买进卖出股票，以活跃市场带动人气，使股价回归其投资价值。;（二）做市商具备的条件、应尽的义务及享有的权利正因为做市商制度具有上述功能及调节买卖盘不均衡 状况、随时保证提供买卖双向价格的特点，决定了其功能实现的前提条件是拥有高素质的做市商。做市商的选择极其严格，只有那些运营规范、资本实力雄厚、自营规模较大、熟悉上市公司与二级市场运作，而且风险自控能力较强的券商才能担当。;一般来说，做市商必须具备下述条件： 1、具有雄厚的资金实力，这样才能建 立足够的证券库存以满足投资者的交易需要。;做为做市商，其首要的任务是维护市场的稳定和繁荣，所以做市商必须履行“做市”的义务，即在尽可能避免市场价格大起大 落的条件下，随时承担所做证券的双向报 价任务，只要有买卖盘，就要报价。;针对做市商所承担的义务，同时也要享有以下特权：;2、融资融券的优先权。为维护市场的流通性，做市商必须时刻拥有一大笔筹码以维护交易及一定资金作后盾，但这并不足以保证维持交易的连续性，当出现大宗交易时，做市商必须拥有一个合法、有效、低成本的融资融券渠道，优先进行融资融券。;3、一定条件下的做空机制。当市场上大 多数投资者做多时，做市商手中筹码有限，必然要求享有一定比例的做空交易，以维 持交易的连续。;（三）美国做市商制度的实施状况;美国实行的是证券交易所的专业经纪人制度和场外市场的做市商制度并行的交易方式，其中做市商在场外市场交易的主要对象是债券和非上市股票，通过NASDAQ系 统将分散在全国各地的6000多个做市商联系在一起，并可迅速提供在各地场外市场 交易的近7000种股票和债券的买价和卖价， 提供统一的清算和监控，;此外，还编制NASDAQ系统的股票价格指数。由于做市商提供买卖双向报价并随时准备交易，使投资者不用担心没有交易对手，从而极大地方便了投资者。美国在证券交易所上市的股票有1800多种，而在场 外市场交易的股票和债券却有7000种之多，;二、我国引入做市商制度的现实可行性既然发展做市商制度是证券市场的一种 趋势，那么我国目前引入做市商制度是否;同时，由于市场经济意识不够深化，可能出现地方保护主义，造成市场分割，不利于市场统一发展。此外，要建立类似 ASDAQ系统的报价、清算、监控网络，;那么，是不是说我们就完全不可能引入做市商制度呢？答案也是否定的，发展做市 商制度刻不容缓，但从发达国家的经验看 也有一个很长的发展过程，不是一蹴而就 的，我国要发展做市商制度也要因势利导，使其水到渠成。;做市商制度最关键的因素在于做市商，市场的发展需要一支既能保持市场流通性又能维持市场稳定的中坚力量，我们的大证券公司完全有能力也有责任和义务承担此项 重任，大证券商不仅资金力量雄厚，业务能力强，更重 要的是他们已认识到他们肩负着发展中国证券市场的历 史使命，以及证券市场的发展与证券商的生存之间的休 戚与共的关系。具备了最关键的人的因素，其余的条件 都可以靠人来创造。;三、现阶段推行做市商制度可能面临的问题;、监管问题。 做市商在享有其权利的同时，有可能会滥用特权。经纪和自营难以分离，即使分离也难以监管，由于做市商享有资讯特权，做市商与大股东、上市公司联手进行内幕交易以及做市商之间联手垄断价格都极有可能发生，这些都为监管加大了难度。如何建立起一个规范、高效、全方位的监管体系是我们要解决的第一个问题。;2、技术问题。;做市商制度依赖于先进的电子计算机技术和现代通讯手段为技术支持的支付系统和 证券结算系统，由此引发的相关技术问题 是我国推行做市商制度面临的第二道难题。 3、交易主体问题。;交易需要对手，而且只有当市场上出现了实力相当的对手，交易人员才有兴趣，市场才有活力。我们的证券市场仍然是中小投资者为主的散户市场，二级市场不够活跃和稳定，如何大力培养机构投资者，使机构投资者成为证券市场的交易主体，成为做市商制度得以顺利实施的重要保证。;我们要尽快发展各种各样的投资基金，如国债投资基金、