20231205-光大证券-澳华内镜-688212-投资价值分析报告：国产软镜设备领头羊，AQ_300开启4K新时代.pdf

2023年12月5日

公司研究

国产软镜设备领头羊，AQ-300开启4K新时代

——澳华内镜（688212.SH）投资价值分析报告

要点增持（首次）

当前价：65.93元

厚积薄发，铸就国产软镜领军企业。澳华内镜20余年来围绕电子内窥镜软镜设

备及耗材布局，坚持技术创新和人才培养，产品系统性布局，已实现可视喉镜、

纤维内镜、VME系列、AQ系列等多种机型产品的量产和销售，是国内领先的内作者

镜企业。公司正处于快速发展时期，2018-22年收入CAGR为30.1%。AQ-300分析师：黄素青

上市后公司23Q1-Q3营收加速增长，市占率有望不断提升。执业证书编号：S0930521080001

021

软镜市场持续扩容，国产替代空间巨大。我国软镜市场景气度较高，当前我国消huangsuqing@

化道肿瘤发病率较高，胃肠道筛查率较低。随着早癌筛查率的不断提高，国内软分析师：吴佳青

执业证书编号：S0930519120001

镜市场规模有望持续增长，预计2023年国内软镜市场销售额超过80亿元。2018021

年全球软镜市场主要被日系三大企业（奥林巴斯、富士、宾得）占据，合计国内wujiaqing@

占有率约95%，国产替代空间巨大。澳华内镜和开立医疗两家国内企业的产品分析师：黎一江

不断迭代升级，其中澳华内镜AQ-300的上市，代表着国产产品性能已进入到行执业证书编号：S0930522110001

业领先水平，有望凭借高性价比突破外资品牌封锁，抢夺进口品牌的市场空间。联系人：张杰

AQ-300对标奥林巴斯EVISX1，开启国产软镜新时代。AQ-300全方位升级：成zhangjie66@

像方面搭载全国首款4K超高清消化内镜，图像增强、分光染色均实现进一步升

市场数据

级，同时提高了医生使用友好程度和患者舒适度，为临床提供更好的医疗解决方

总股本(亿股)1.34

案，开启了国产内镜的全新时代。AQ-300基本性能可对标奥林巴斯必威体育精装版的内镜总市值(亿元)：88.32

系统EVISX1，AQ-300作为公司高端产品向高等级医院突破，目标客户定位为一年最低/最高(元)：50.20/84.00

全国三级医院，其性价比高且产品力强，未来放量可期。近3月换手率：50.49%

持续迭代打造优秀国产产品，引领行业发展。公司产品布局齐全，VME系列及

股价相对走势

AQ系列通过差异化市场定位可满足不同层次临床需求，且产品性价比优势明显。

公司于2013/2018/2022年分别推出AQ-100/AQ-200/AQ-