万联：社会服务行业三季度业绩综述-暑期出行刺激叠加政策持续发力-推动社服行业复苏延续.pdfVIP

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行

业[Table_Title]

暑期出行刺激叠加政策持续发力，推动社服

研

究行业复苏延续

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——社会服务行业三季度业绩综述

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行业核心观点：

第三季度社会服务行业各板块表现良好，消费者消费意愿强烈，带动经

济快速复苏，部分板块超越疫前水平。酒店行业：酒店行业进入需求快

速恢复的上升通道，Q3OCC/ADR/RevPAR整体超越疫情前水平。餐饮行

行业：消费呈现稳步恢复态势，随着线下消费场景逐步修复，前三季度餐

业饮复苏强劲。旅游行业：疫情期间积压旅游需求持续释放，加之政策利

跟好频现以及暑期旅游出行旺季到来，23年前三季度整体出行维持高热

踪度，旅游市场快速复苏。免税行业：Q3海南离岛免税销售额同比增长，

报但7月有所承压，我们认为主要是严厉打击代购的影响仍在持续；8月、

告9月为海南旅游旺季，客群消费能力强，免税销售额大幅提升。整体来

看，经济复苏，消费市场逐步恢复活力；消费回暖，多数公司业绩向好。

展望未来，国家发改委20条措施强力促消费，助力扩大内需，期待宏

观政策对终端需求的传导落地，助力社服行业经济复苏迎来新局面。

投资要点：

酒店：酒店数据持续复苏，OCC/ADR/RevPAR整体超越疫情前水平。7月

/8月/9月OCC分别恢复至2019年同期105.50%/103.52%/101.11%;ADR

证分别恢复至2019年同期124.28%/122.81%/116.96%;RevPAR分别恢复至

券2019年同期131.12%/127.13%/118.26%。三大酒店集团（首旅、锦江、

研华住）Q3RevPAR同比增速维持在50%左右，RevPAR和ADR超越疫前水平。

究随着扩大消费服务措施落地，商旅及会展市场恢复、文体活动增多，行

报业复苏有望继续。

告

餐饮：随着线下消费场景逐步修复，餐饮复苏强劲。2023Q1-3社零餐

饮累计收入达37105.0亿元，餐饮收入累计同比增长18.7%。餐饮收入

增速上行，餐饮行业在疫后发展具备潜力。消费环境改善，同庆楼、全

聚德业绩均实现明显恢复和增长。

旅游：2023年前三季度国内旅游市场表现火热，景区旅游消费复苏持

续提速。随着疫情影响不断消退，积压的旅游需求持续释放对旅游的提

振弹性较大，加之政策利好频现以及暑期旅游出行旺季到来，23年前

三季度整体出行维持高热度，旅游市场快速复苏。据文旅部数据中心测

算，23年前三季度国内实现旅游收入3.69万亿元，同比增长114.40%；

旅游总人次36.74亿，同比增长75.50%。受益于客流恢复强劲，多数

公司业绩较上年同期大增并实现扭亏为盈。

免税：离岛免税销售额同比增长，中国中免业绩稳健增长。23Q3海南

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