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公司研究

证券研究报告医疗器械2023年12月10日

新华医疗（600587）深度研究报告推荐（首次）

目标价：35元

老牌国企扬帆再起航当前价：26.34元

老牌国企器械龙头，聚焦主业再起航。新华医疗成立于1943年，2002年在上华创证券研究所

交所上市，公司实际控制人为山东省国资委。目前公司拥有医疗器械、制药装

备、医疗商贸、医疗服务四大业务板块，是国内医疗器械行业中综合实力强、证券分析师：郑辰

产品种类齐全的企业之一。公司自2011年以来的发展可以分为三个阶段。1）

2011-2016年的并购扩张阶段：并购多家标的，扩大业务版图，营收规模快速邮箱：zhengchen@

增长。2）2017-2021年的消化调整阶段：公司调整管理方针为“整合、升级、执业编号：S0360520110002

提效”。3）2021年至今的聚焦主业阶段：公司提出“调结构、强主业、提效证券分析师：李婵娟

益、防风险”，要集中优势资源重点发展医疗器械、制药装备板块的制造类产

品，综合毛利率水平逐步提高。邮箱：lichanjuan@

执业编号：S0360520110004

聚焦医疗器械与制药装备。

1）医疗器械产品结构逐步优化：公司医疗器械板块包括九大产品线，其中感公司基本数据

控、放射诊疗、手术器械均处于国内市场头部地位。随着公司推动医疗器械产总股本(万股)46,668.20

品向高端化、耗材化发展，器械产品结构不断优化，盈利能力有望得到提高。已上市流通股(万股)44,336.41

2）制药装备盈利能力好转：公司覆盖四大制药装备领域，以成都英德为核心总市值(亿元)122.92

的生物制药实力雄厚，可满足传统或一次性工艺需求；在注射剂板块推出全球流通市值(亿元)116.78

首创双模高速连续式BFS；后续还将向小容量制剂拓展。随着子公司陆续扭亏资产负债率(%)47.24

为盈，盈利能力提高，叠加板块收入快速增长，制药装备已成为公司支柱产业。每股净资产(元)15.47

12个月内最高/最低价36.21/21.28

三大投资看点：

1）大股东参与定增显信心，员工激励完善保增长。2023年定增落地，大股东市场表现对比图(近12个月)

山东颐养健康认购了1796万股（占比32.7%），彰显对公司发展的信心。2021

年，公司发布股权激励计划。2022年公司扣非归母净利润相比2020年增速达52%2022-12-12~2023-12-08