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资本市场研究·专题报告

2023年05月26日

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长风破浪会有时

——对近期大盘和基金业绩的若干研判

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■行情回顾：2月以来宏观经济低于预期，处于没有涨价的弱复苏阶段，导致A[Table_Author1]

石武斌

股大盘走弱。而权益基金表现更弱的原因是，总量弱，主题兴，基金重仓超配

资本市场研究员

消费、周期和高端制造板块都偏弱，对数字经济和中特估等主题配置较少。

：0755

■展望大盘：下半年通胀小幅抬升将助力名义经济增速和A股业绩的修复，股指

：shiwubin123@

大方向将震荡上行。节奏上，在库存周期见底之前，仍需休整蓄势；库存周期见

底之后、中美经济共振之时，A股将从结构牛过渡到全面牛。库存周期见底的时

刘东亮

间或在四季度，具体时间仍需跟踪观察。

资本市场研究所所长

■展望结构：库存周期见底前，科技和中字头高分红板块轮动上涨。库存周期见：0755

底后，景气板块将增加，高股息策略超额收益将衰减，风格或逐步切换到消费医：liudongliang@

药等板块，而科技可能是全年的主线，届时偏股基金的业绩将开始明显好转。

■配置建议：仓位上保持中高配，结构上更重视持仓偏科技的成长股基金，其次

是持仓偏低估值高分红的深度价值型基金，库存周期触底前后重视消费医药类基

金。结构配置在有所侧重的基础上，也要有一定容错机制，这三大低相关性的策

略可适当均衡配置，以降低组合波动。

敬请参阅尾页之免责声明

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[Table_Yemei2]资本市场研究·专题报告

图目录

图1：经济预期：通胀2-5月下行，致使名义GDP环比动能较弱2

图2：价格5月触底，利润增速将好转4

图3：中美共同去库存，导致企业生产意愿不强，业绩修复动能偏弱4

图4：被动去库存阶段通常对应上证指数的慢牛5

图5：时空规律指向2023-2024年牛，2025年熊6

图6：重点行业主题指数今年累计收益7

表目录

表1：主要宽基指数涨跌幅和估值1

表2：偏股型基金板块配置（%）2

表3：偏股型基金行业配置3

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