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证券研究报告

2023年3月5日

工控多面手，移动机器人驱动成长

步科股份（688160.SH）投资价值分析报告

太平洋证券机械团队

证券分析师：刘国清执业资格证书编码：S1190517040001

证券分析师：崔文娟执业资格证书编码：S1190520020001

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摘要

➢步科股份概况

起步于人机界面，工控多面手：步科股份起源于成立于1996年的深圳市步进机电有限公司，是一家高度重视

自主研发和创新的高新技术企业。公司专注于工业自动化设备控制核心部件与工业物联网/互联网软硬件的

研发、生产、销售以及相关技术服务，并为客户提供设备自动化控制、数字化工厂及工业互联网解决方案。

公司在人机界面HMI以及低压伺服领域具备显著的行业地位和优势。

➢工控及移动机器人行业分析

工控市场容量大，移动机器人行业快速发展：根据工控网数据，国内工业自动化市场行业市场空间为1865亿

左右(2019年），总体上保持相对平稳的增速，但部分细分下游行业增速较快。公司主要产品HMI和伺服系统

亦符合上述行业趋势。根据高工机器人产业研究所（GGII）数据统计，中国市场2021年移动机器人市场规模

为75亿元，同比增速为50.1%。预计2026年市场规模为372亿元，则2022-2026年市场规模CAGR为41%。其对应

的上游低压伺服系统市场规模亦快速增长中。

➢竞争优势及成长驱动力

低压伺服差异化竞争，移动机器人及医疗优势显著：在低压伺服系统控制领域，公司产品的小体积设计、电

机和驱动一体化设计等方面具备独特的优势，使得公司在移动搬运机器人、物流分拣线、医疗影像设备等行

业市场具有较强竞争优势。根据相关公告，公司销售给移动机器人下游部分的营业收入在过去几年增长较为

显著。此外，公司提前布局集成式伺服轮、无框力矩电机等新产品，在餐饮行业亦推出了整套数字化方案。

预计后续公司将以移动机器人作为核心驱动力，同时其他业务亦多点开花。

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摘要

➢盈利预测与投资建议

随着工控设备需求的逐步回暖及公司用于移动机器人行业的产品持续放量，预计公司营业收入及归母净利润

呈持续增长态势。预计公司2022-2024年营收分别为5.39/7.13/9.28亿元，同比+0.37%/32.24%/30.17%；归

母净利润分别为0.91/1.17/1.55亿元，同比+21.86%/28.16%/32.97%；EPS分别为1.08/1.39/1.85元，当前股

价对应PE分别为39/30/23倍。首次覆盖，给予“买入”评级。

•步科股份盈利预测及财务指标

资料来源：同花顺iFinD，太平洋证券研究院

➢风险提示：行业竞争加剧风险、原材料成本上升风险、新产品开拓不及预期。

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目录

一步科股份概况

二工控及移动机器人行业分析

三竞争优势与成长驱动力

四盈利预测与投资建议

五风险提示

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一、步科股份概况

1.1历史沿革

•基本情况：步科股份起源于成立于1996年的深圳市步进机电有限公司。发行人前身步

科有限成立于2008年12月9日，由上海步科电气和自然人马学童分别出资3980万元、

20万元共同设立。2012年，步科股份系由上海步科自动化有限公司整体变更设立。

•公司业务：步科股份是一家高度重视自主研