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环境规制对企业环保投资的影响——基于中国新《环保法》的准自然实验研究

摘要

近年来，我国越发重视对生态环境的保护，随着经济的发展，由于1989年制定的

环境保护纲领性法规《环境保护法（1989）》越来越无法适应新的环境形势，我国于

2012年开始修改环保法，全国人大常务委员会先后对修改草案进行了四次审议，最终

于20144月正式通过新《环保法》的修订，该环境保护法在2015年正式开始实施。

在这一新《环保法》的实施之下，高污染企业是如何应对环境治理的压力，对其环保

投资行为的影响又如何呢？

在这一背景之下，本文从理论与实践意义两个角度介绍了本文的研究意义，即研

究新《环保法》对企业环保投资的影响有助于企业在趋严的环境规制背景下，找到一

条最优投资路径，推动企业转型升级，也能帮助政府更好完善环保相关的法律法规。

本文基于2007-2018年沪深A股非金融上市公司企业数据，使用双重差分法评估新

《环保法》对企业环保投资的政策效果，同时对该结果进行多次稳健性检验，排除了

其他因素干扰，验证了结论的稳健性，另外在上述基础上从企业、政府、社会三个视

角，以代理成本、政府环保补助和环境信息披露质量为中介变量进一步探究新《环保

法》对企业环保投资的影响机制，并且从企业性质、企业融资约束程度以及产业竞争

度的角度分析了新《环保法》对企业环保投资的异质性作用。最后进行总结归纳，以

及为提升环境立法有效性提供一些政策建议，并且反思本文存在的不足，对以后的研

究进行展望。

本文研究发现：（1）大多数企业的环保投资都还处于偏低的水平，且新《环保法》

能够显著促进企业的环保投资；（2）新《环保法》能够通过促进环境信息披露质量、

缓解企业代理成本和增加政府环保补助的方式促进企业环保投资；（3）新《环保法》

对不同企业性质、不同企业融资约束程度、不同产业竞争度的企业环保投资效果存在

差异，新《环保法》对国有企业、融资约束较强以及产业竞争度较强的企业环保投资

的促进效果更好。

关键词：新《环保法》；环保投资；双重差分

I

目录

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1绪论∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙1

1.1研究背景和研究意义∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙1

1.1.1研究背景∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙1

1.1.2研究意义∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙2

1.2文献综述∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙3

1.2.1环境规制相关文献∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙3

1.2.2企业环保投资∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙