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证券研究报告|行业深度研究报告
[Table_Date]
2023年12月18日
[Table_Title]
折扣零售开启新一轮渠道变革,未来可期
[Table_Title2]
折扣零售行业专题报告
评级及分析师信息
[Table_IndustryRank]
[Table_Summary]行业评级:推荐
我国折扣零售发展提速,迎接新一轮变革
我们认为,理性消费+库存压力+线下成本下行,是这一轮折扣
零售崛起的背景,当前消费者对性价比产品、“挖宝”式购物[Table_Pic]
行业走势图
需求持续抬升,折扣零售正引领新一轮线下渠道变革,长期空
间不断打开(我们测算量贩零食长期看6~8万家门店、硬折扣6%
超市长期看2~3万家门店)。-2%
我国传统折扣零售业态主要包括奥莱店、仓储会员店、绝对低-10%
价店等,近年来量贩零食店、折扣商超店等新业态发展迅猛,-18%
进一步丰富折扣零售业态。从整体来看,我国折扣零售市场超-26%
1.5万亿元规模,近年来持续保持稳健增长。细分赛道来看,-34%
折扣零食店、商超店等均达到300-500亿元规模,且增速更2022/122023/032023/062023/092023/12
快。折扣店模型能够持续跑通,从需求端看,折扣店能够给消商贸零售沪深300
费者提供高性价比、便利、有趣的购物体验;从供给端来看,
折扣店因细分品类新的聚合场景(碎片化、快速更新换代需分析师:许光辉
[Table_Author]
求)、供应链整合效率的不断提升(持续压缩传统流通渠道)、邮箱:xugh@
极简门店模型等,重构传统零售,通过高坪效(是传统零售的SACNO:S1120523020002
2-3倍)、高周转、高杠杆方式实现可观收益,实现了消费者联系电话:
与零售商的“帕累托优化”。
海外映射:日本、欧美折扣零售发展与启示
(1)日本:日本折扣零售业发展起源于90年代泡沫经济破灭
以及08年金融危机,第四消费社会背景下日本便利店、百元
店、软折扣店等蓬勃发展,诞生了诸如唐吉诃德、大创等持续
穿越周期的折扣(低价)零售企业,“便利+折扣+娱乐”形成
了日本折扣零售龙头企业特有的品牌心智;(2)美国:以
Costco、TJX等为代表的美国折扣零售龙头,不但在盈利模式
上独具创新,而且在供应链整合方面展现极致效率,在选品和
采购方面建立核心护城河优势,为消费者提供全球低价好货;
(3)德国:奥乐齐通过90%以上的自有品牌产品组合,形成其
独一无二的折扣零售业态,此外无论是门店人员精简、装修选
位简化,还是柔性仓储供应等方面,均体现为消费者省钱的经
营理念。
投资建议
建议重点关注:(1)积极谋划折扣零售新业态布局的传统零售
商,供应链优势明显,未来新业态布
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