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品种投资策略报告

锌年度报告

2023年12月12日正信有色团队

策略提供

王艳红锌：过剩延续、成本下移，不宜轻言见底

Email:

wangyh@

投资咨询编号：Z0010675

潘保龙

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panbl@摘要：

投资咨询编号：Z0019697

展望明年，对于内外盘锌价走势我们依然不乐观，明年或会是

锌价下跌的第三年。全球范围内锌供给偏过剩的格局仍难逆转。供

给端，全球精炼锌冶炼产能充足，供给可能的掣肘在原料端，2023

年由于锌价下行，跌破全球锌矿生产90%分位数成本线，也就是2200

美元，使得一些高成本矿山减产。但也应看到，原料端在减产的同

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时也有新的增量项目即将投产，如俄罗斯、墨西哥、刚果及我国的

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锌矿项目，新矿山的品味更高，成本更低，效率更好，若投产顺利，

原料端的总供应实际难有大的减量。

另外，人民币升值及全球矿山成本线下移亦对锌价有一定的压力。

在基准条件下，我们预计明年沪锌和伦锌均将继续偏弱运行，但沪

锌的跌幅预计将追赶伦锌，沪锌跌幅会更大，沪锌明年价格最低或

能下探至17000元/吨下方，全年价格中枢预计将在20000-19000元

/吨下方。

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目录

一、行情回顾

二、供给端分析

三、需求端分析

四、库存端分析

五、供需平衡表

六、总结与展望

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一、行情回顾

图1沪锌行情回顾：在纠结中重心逐渐放低

LME锌美元/吨SHFE锌元/吨

360026000

340025000

3200趋势下跌24000

300023000

反弹震

280022000

2600乐荡21000

观

2400