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（二）缺点1.FRA的信用风险大2.FRA为场外交易，不易找到交易对手。3.FRA和利率期货一样，虽避免了利率风险，但也放弃了可能带来的额外收益的可能性。六、远期利率协议与利率期货的比较信用评级高的企业优先考虑采用FRA，信用评级低的企业优先考虑利用利率期货控制利率风险。现金流动压力大、现金流量不足的企业应优先考虑采用FRA，现金流量大的企业可优先考虑利用利率期货控制利率风险。如果套期保值的对象在金额、到期日上期货合约不匹配，则优先考虑采用FRA，如相匹配，则选利率期货。主题位置正文内容位置主题范围内容范围主题位置正文内容位置主题范围内容范围主题位置正文内容位置主题范围内容范围谢谢聆听！主题位置正文内容位置主题范围内容范围主题位置正文内容位置主题范围内容范围主题位置正文内容位置主题范围内容范围谢谢聆听！主题位置正文内容位置主题范围内容范围主题位置正文内容位置主题范围内容范围主题位置正文内容位置主题范围内容范围主题位置正文内容位置主题范围内容范围主题位置正文内容位置主题范围内容范围利率风险管理方法二——远期利率协议一、远期利率协议定义二、远期利率协议报价和结算三、远期利率协议特征四、利用远期利率协议进行风险管理五、FRA的利弊分析六、远期利率协议与利率期货的比较一、远期利率协议定义远期利率协议（ForwardRatereement—FRA）是一种利率的远期合同，买卖双方商定将来一定时间的协议利率并规定以何种利率为市场参考利率，在将来结算日，按规定的期限和本金，由一方向另一方支付协议利率和参考利率利息差额的结算额。本金额由双方协定，只是名义本金，不必交换，每笔协定金额以2000万-5000万美元最常见。在合同生效日，当市场利率＞协议利率时，由卖方向买方支付增加的利息；当市场利率＜协议利率时，由买方向卖方支付增加的利息。这样，买方把筹资成本固定在协议利率上，以防止利率上升风险。而卖方可以预先固定其投资收益，以防止利率下降的风险。远期利率协议常见的期限是：“3个月对6个月”、6个月对9个月”、“9个月对12个月”。二、远期利率协议报价和结算（一）报价FRA的市场价格可以通过路透社终端机的FRAT得到。例如：3×67.06-7.123×97.14-7.206×97.08-7.142×87.15-7.219×127.20-7.264×107.18-7.24如：3×6，7.06是银行买入价，7.12是银行卖出价。（二）结算额计算结算金额按协议本金计算的利息差的贴现值计算。结算金额=（市场利率-协议利率）×本金×协议期天数/360/（1+市场利率×协议期天数/360）例如某公司6个月后需一笔3个月的借款，金额为1000万美元，该公司预计利率将会上升，为避免利率上升增加利息支出，该公司以8.09%的价格买入1000万美元远期利率协议合约，期限为6×9，6个月后，在远期利率协议结算日，3个月期的LIBOR上升为8.35%，则由银行以贴现方式向该公司支付8.35%与8.09%的差额。结算贴现额=（8.35%-8.09%）×1000×90/360/（1+8.35%×90/360）=6.5/1.02=＄63725三、远期利率协议特征（一）FRA参加者主要是商业银行和非金融机构客户。（二）FRA为场外交易即柜台交易，其协议不是标准化合约。（三）FRA以现金结算制为基础在合同生效日，以一方向另一方支付利息差额的方式结清合同。现金流动与利息差额有关，与本金无关。（四）FRA利息差额支付发生在其协议生效日（五）FRA是一种简单管理型利率风险防范方法四、利用远期利率协议进行风险管理（一）固定借款时远期利率成本（二）固定投资时远期利率收益率（一）固定借款时远期利率成本原理：预测利率上升，买入。为了在现在将未来借款的远期利率成本锁定，借款者买入FRA，若结算日时市场利率高于协定利率，则借款者可以收到现金支付，得到补偿，使利率锁定在远期利率水平上。例1某银行购买一份“3对6”的远期利率协议，协议金额为200万美元，协议利率为7.5%，若从现在起3个月后合同生效时市场利率为9%，从现在起6个月后合同到期时共有91天（按实际天数计算）。则：1.市场利率＞协议利率,买方可从卖方处获得利率补偿,则：结算贴现额=（9%-7.5%）×2000000×91/360/（1+9%×91/36