利率基本概述.pptxVIP

利率;本章框架;第一节利率概述;一、利率的含义;;一、利率的含义;(二)现值、终值与货币的时间价值;(二)现值、终值与货币的时间价值;2．年金的现值和终值

普通年金的现值计算公式为:

其中,A表示普通年金，r表示利率，n表示年金持续的时期数。

普通年金的终值计算公式为：;(三)利率的基本含义―到期收益率;1．简易贷款的到期收益率

对于简易贷款而言，利率水平等于到期收益率。

如果以L代表贷款额，I代表利息支付额，n代表贷款期限，y代表到期收益率，那么，;2．年金的到期收益率

对于年金，如果P0代表年金的当前市价，C代表每期的现金流，n代表期间数，y代表到期收益率，那么我们可以得到下列计算公式：;3．附息债券的到期收益率

附息债券到期收益率的计算方法：使附息债券的现值等于所有息票利息的现值总和再加上最终支付的债券面值的现值的利率水平。公式化表示即：

注意：(1)当附息债券的购买价格与面值相等时，到期收益率等于息票率。(2)当附息债券的价格低于面值时，到期收益率大于息票率；而当附息债券的价格高于面值时，到期收益率则低于息票率。(3)附息债券的价格与到期收益率负相关。;4．贴现债券的到期收益率

对于贴现债券而言，到期收益率的计算与简易贷款大致相同。

5．到期收益率的缺陷

到期收益率概念有一个重要假定，就是所有现金流可以按计算出来的到期收益率进行再投资。因此，到期

收益率只是承诺的收益率(PromisedYield)，它只有在以下两个条件都得到满足的条件下才会实现：(1)投资未提前结束；(2)投资期内的所有现金流都按到期收益率进行再投资。;(四)利率折算惯例;在到期收益率的分析中，如果现金流出现的周期是1年，那么到期收益率就是年收益率；如果现金流出现的周期为半年，那么到期收益率就是半年收益率。为了便于比较，我们要把不同周期的利率折算为年利率。折算的办法有两种：一是比例法，一是复利法。;二、名义利率与真实利率

;三、即期利率与远期利率;第二节利率水平的决定

;一、可贷资金模型;(一)债券市场及其均衡;(二)供求曲线的位移及其影响因素;(二)供求曲??的位移及其影响因素;(三)均衡利率的决定;1．预期通货膨胀率的变动

;2．经济的周期性波动

;二、流动性偏好模型;(二)货币供求曲线的位移及其影响因素;(三)均衡利率的决定;1.收入水平的变动;2.价格水平的变动。

;3.货币供给的变动;第三节收益率曲线;一、收益率曲线的基本形状;;一、收益率曲线的基本形状（续）;二、收益率曲线的变化;三、收益率曲线用于定价的不足;第四节利率期限结构

;;预期假说(ExpectationsHypothesis)的基本命题是：长期利率相当于在该期限内人们预期的所有短期利率的平均数。因而收益率曲线反映所有金融市场参与者的综合预期。

预期假说中隐含着这样几个前提假定：(1)投资者对债券的期限没有偏好，其行为取决于预期收益的变动。如果一种债券的预期收益低于另一种债券，那么，投资者将会选择购买后者；(2)所有市场参与者都有相同的预期；(3)在投资人的资产组合中，期限不同的债券是完全替代的；(4)金融市场是完全竞争的；(5)完全替代的债券具有相等的预期收益率。;n期债券的利率等于在n期债券的期限内出现的所有一期债券利率的平均数。

预期假说解释了利率期限结构随着时间不同而变化的原因。

(1)收益率曲线向上倾斜时，短期利率预期在未来呈上升趋势。

(2)收益率曲线向下倾斜时，短期利率预期在未来呈下降趋势。

(3)当收益率曲线呈水平状态时，短期利率预期在未来保持不变。;二、市场分割假说;二、市场分割假说（续）;三、流动性偏好假说;三、流动性偏好假说（续）;三、流动性偏好假说（续）;;四、利率期限结构形成假设的实证检验