利率上限、下限、上下限.pptVIP

利率风险管理方法四——利率上限、下限、上下限一、利率上限二、利率下限三、利率上下限

一、利率上限（InterestRateCaps）买卖双方就未来某一时间内达成一个固定利率作为利率上限，保证市场利率不超过协议利率水平。如果市场利率超过协议利率上限，则由卖方将市场利率与上限利率的差额支付给买方，但买方在签订协议时，必须支付卖方一定费用。如果市场利率不高于协议利率上限，则卖方无需向买方进行任何支付。

利率上限适用于买方预测利率上升时，主要有浮动利率债务和固定利率存款的人。利率上限的费用用一次性百分比表示。

二、利率下限期权（InterestRateFloors）买卖双方就未来某一时间内达成一个固定利率作为利率下限，保证市场利率不低于协议利率水平。如果市场利率低于协议利率下限，则由卖方将市场利率与下限利率的差额支付给买方，但买方在签订协议时，必须支付卖方一定费用。如果市场利率不低于协议利率下限，则卖方无需向买方进行任何支付。

购买利率下限是为了防止利率下降可能产生的损失。

三、利率上下限（InterestRateCollars）也叫两头封，是指买入一个利率上限的同时，出售一个利率下限，是利率上限和下限两种交易的组合，是买进一个看涨期权和卖出一个看跌期权的组合。如果市场利率大于协议利率上限，卖方向买方支付；如果市场利率小于协议利率下限，则由卖方向买方支付；如果在上下限之间，则按市场利率支付。

这是卖出一个利率上限的同时，买入一个利率下限。卖出利率下限，可获得一定收入，可以抵补购买利率上限的费用，降低购买成本。购买利率上下限，可以是借款人的利率限定在一定幅度内。采用上下限与上限相比，可降低成本。

例题某公司借进1000万美元期限3年的借款，利率为一年LIBOR，该公司为避免利率上升风险，又为了减少购买利率上限的成本，愿意把利率限定在一定的幅度以内，为此买进了10.5%的利率上限，付出费用1.68%，又卖出了9%的利率下限，收入为1.18%。这样该公司负担的利率如表:

该公司负担的利率LIBOR该公司支付9%9%9-10.5%LIBOR＞10.5%10.5%这样该公司实际负担的利率水平将在9-10.5%之间，再加上支付的纯费用0.5%（1.68%-1.18%），(0.5%÷3=0.17%)，每年相当0.17%。该公司借款的实际利率上限为：10.5%+0.17%=10.67%该公司借款的实际利率下限为：9%+0.17%=9.17%

练习题假设某企业于2010年1月借入5000万美元2年期债务，自2010年2月至2012年2月还款，利息成本为美元6个月LIBOR+0.25%（按当时浮动利率水平为5.65%），每半年付息一次。如直接作一笔利率互换，则固定利率约为5.95%。该企业虽然认为美元利率有上涨风险，但难以接受换为固定利率后的较高水平，于是购买了一个利率上限。交易将该债务余下3期的利息成本控制在5.00%（利率上限），手续费为每年支付本金的0.16%。见下表：

2010.8（封顶前）2011.2（封顶后）2011.8（封顶后）2012.2（封顶后）综合成本市场利率(LIBOR)5.12%4.76%5.39%5.32%---附加利差0.25%0.25%0.25%0.25%---交易前还债成本利率上限---5.00%5.00%5.00%---手续费---0.08%0.08%0.08%---交易后还债成本求：交易前与交易后的还债综合成本各为多少？保值后其实际利息支出节省了多少？（请直接计算在表格里，然后将综合成本和实际利息支出节省数算式求解，保留两位小数）

2010.8（封顶前）2011.2（封顶后）2011.8（封顶后）2012.2（封顶后）综合成本市场利率(LIBOR)5.12%4.76%5.39%5.32%---附加利差0.25%0.25%0.25%0.25%---交易前还债成本5.37%5.01%5.64%5.57%5.40%利率上限---5.00%5.00%5.00%---手续费---0.08%0.08%0.08%---交易后还债成本5.37%5.09%5.33%5.33%5.28%

答案：交易前还债成本=（5.37%+5.01%+5.64%+5.57%）÷4=5.40%交易后还债