期权和权证概述.pptxVIP

期权和权证;目录;第一节期权;一、期权市场概述

;(一)金融期权合约的定义与种类

;1．按期权买者的权利划分，期权可分为看涨期权(CallOption)和看跌期权(PutOption)。

2．按期权买者执行期权的时限划分，期权可分为欧式期权和美式期权。

3．按照期权合约的标的资产划分

金融期权合约可分为利率期权、货币期权(或称外汇期权)、股价指数期权、股票期权以及金融期货期权

;(二)金融期权的交易;此外，同一标的资产还可以规定不同的协议价格而使期权有更多的品种，同一标的资产、相同期限、相同协议价格的期权还分为看涨期权和看跌期权两大类，因此期权品种远比期货品种多得多。;(三)期权交易与期货交易的区别;

2、标准化

期货合约都是标准化的，因为他是在交易所中交易的，而期权合约则不一定。

3、盈亏风险

期货交易双方所承担的盈亏风险都是无限的。而期权卖方的亏损风险可能是无限的也可能是有限的，盈利风险是有限的，期权交易买方的亏损风险是有限的，盈利风险可能是无限的，也可能是有限的。

;4、保证金

期货交易的买卖双方都需要交保证金。期权的买者则无需交纳保证金，而在交易所交易的期权卖者则需要缴纳保证金。场外交易的期权卖者是否缴纳保证金取决于当事者的意愿。

5、买卖匹配

期货合约的买方到期必须买入标的资产，而期权合约的买方在到期日或到期前则有买入或卖出标的资产的权利。

6、套期保值

运用期货进行的套期保值，在把不利风险转移出去的同时，也把有利风险转移出去，而运用期权进行的套期保值时，只把不利风险转移出去而把有利风险留给自己。;二、期权合约的盈亏分布;(一)看涨期权的盈亏分布

;(二)看跌期权的盈亏分布;;三、奇异期权

;(一)打包期权;范围远期合约多头由一份远期多头与一份看跌期权多头和一份看涨期权空头构成，其盈亏分布图如图8-4所示。;(二)非标准美式期权;(三)远期期权

;(四)复合期权

;(五)任选期权

;(六)障碍期权;(七)两值期权;(八)回溯期权;(九)亚式期权;亚式期权有两个基本类型：

一是平均价格期权(AveragePriceOption)，它先按预定平均时期计算出标的资??的平均价格，然后根据该平均价格与协议价格的差距计算出期权多空双方的盈亏；

二是平均协议价格期权(AverageStrikeOption)，它是把按预定平均时期计算出的标的资产的平均价格作为平均协议价格，然后根据期权到期时标的资产的现货价格与平均协议价格之间的差距计算期权多空双方的盈亏

;(十)资产交换期权;四、看涨－看跌期权平价关系(Put-CallParity);（一）欧式看涨期权与看跌期权之间的平价关系

;在期权到期时，两个组合的价值均为max(ST,X)。由于欧式期权不能提前执行，因此两组合在时刻t必须具有相等的价值，即：

;

这就是无收益资产欧式看涨期权与看跌期权之间的平价关系(put-callparitytheorem)。它表明欧式看涨期权的价值可根据相同协议价格和到期日的欧式看跌期权的价值推导出来，反之亦然。;(二)有收益资产期权

;(三)美式看涨期权和看跌期权之间的关系

;2．有收益资产美式期权

同样，和欧式期权一样，在公式中加入红利D，就可以得到有收益资产美式期权必须遵守的不等式;五、布莱克－斯科尔斯(Black-Scholes)期权定价公式

;(一)期权价格的特征

;1、期权的内在价值(IntrinsicValue)

期权的内在价值（IntrinsicValue），是0与多方行使期权时St-X（看涨期权）或X-St(看跌期权)贴现值的较大值，这里的t是指多方行使期权的时刻。以无收益资产的欧式看涨期权为例，其内在价值为。由于欧式期权和美式期权可执行的时间不同，其内在价值的计算也就有所差异。

;;2、期权的时间价值

期权的时间价值（TimeValue）是指在期权有效期内标的资产价格波动为期权持有者带来收益的可能性所隐含的价值。显然，标的资产价格的波动率越高，期权的时间价值就越大。;(二)期权价格的影响因素

;1．标的资产的市场价格与期权的协议价格

由于看涨期权在执行时，其收益等于标的资产当时的市价与协议价格之差。因此，标的资产的价格越高、协议价格越低，看涨期权的价格就越高。

对于看跌期权而言，由于执行时其收益等于协议价格与标的资产市价的差额，因此，标的资产的价格越低、协议价格越高，看跌期权的价格就越高。;2．期权的有效期

在一般情况下(即剔除标的资产支付大量收益这一特殊情况)，由于有效期越长，标的资产的风险就越大，空头亏损的风险也越大，因此即使是欧式期权，有效期