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电改加速推进下的电力行业投资机遇
[Table_Industry]
——电力行业2024年策略报告
[Table_ReportDate]
2023年12月20日
证券研究报告[Table_Title]
电改加速推进下的电力行业投资机遇
行业研究[Table_ReportDate]2023年12月20日
[Table_ReportType]本期内容提要:
行业投资策略
[Table_Summary]
[Table_Summary]
➢新型电力系统初具规模，缺电弃电问题面临并发：新旧电源发展齐头
电并进，新型电力系统初具规模。新能源方面，风光装机和电量发展已
电力行业
实现超预期快速增长。传统化石能源先前发展受到限制；缺电事件推
投资评级看好
动能源电力政策转向，火电投资额增长和项目核准开工同步超预期加
上次评级看好快。发展阶段性问题频发：系统稳定运行迎来挑战、运行成本呈快速
抬升趋势。2021-2022多地发生缺煤和缺装机导致的缺电事件，电力
左前明[Table_Author]能源行业首席分析师
执业编号：S1500518070001系统安全稳定运行遭遇挑战。“十三五”期间，以煤电为主体的顶峰
联系电话：010电源建设放缓导致系统可靠容量逐年下降，是导致缺电事件频发的主
邮箱：zuoqianming@
要原因。虽由于气温同比下降叠加来水恢复，2023年“迎峰度夏”
未发生严重缺电限电事件；但由于火电投产潮受制于2年的建设周
李春驰电力公用行业联席首席分析师期，2024年夏季缺电情况或将再次发生。火电核准开工潮全面提
执业编号：S1500522070001速，五大电力央企持续发力投建火电，煤炭企业与地方能源企业投建
联系电话：010
邮箱：lichunchi@火电积极性超预期。弃电率边际有所上升，消纳问题引发关注，低碳
转型之路曲折中前进。全国新能源消纳情况尚可，但部分西北中部风
光大省省份弃电率持续走高。年内“负电价”事件频发，消纳问题逐
步引发关注。解决消纳问题的本质是需要解决源荷的时间和空间错
配，但电网投资额平缓增长，特高压建设进展慢于预期。近年来我国
电网投资完成额增速显著放缓。虽2023年以来特高压虽迎来新一轮
建设高峰期，但考虑其1.5年左右的建设周期，恐仍将滞后于风光大
基地电源建设。同时，灵活性资源缺乏补偿激励，短时间内消纳问题
难以得到显著改善。火电灵活性改造“十三五”改造实际规模远低于
目标；抽水蓄能建设进程不及预期，且建设周期受限；电化学储能受
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