20231221-天风证券-通信行业专题研究：光器件光模块拐点显现，重点聚焦AI算力+卫星互联网+光缆海缆三大板块机遇.pdf

行业报告|行业专题研究

通信证券研究报告

2023年12月21日

投资评级

光器件光模块拐点显现，重点聚焦AI算力+卫星互联行业评级强于大市(维持评级)

网+光缆海缆三大板块机遇上次评级强于大市

财务总结及展望：

从营业收入来看，通信设备行业22Q4-23Q3营收同比增长6%、5.4%、2.2%和-2.1%，收入增速呈作者

放缓趋势并且Q3出现小幅下降。其中电信设备方面，23Q2、23Q3营收同比增长0.5%、-3.3%，

增速放缓主要源于：1）主设备因海外收入下滑导致收入下降，预计Q4有望恢复；2）光器件唐海清分析师

光模块受传统电信市场和低速率光模块需求拖累，整体收入仍有下降，但环比已开始明显改善；SAC执业证书编号：S1110517030002

3）光纤光缆行业增速有小幅提升，主要受电网业务拉动；4）无线设备（天线和射频）因所在tanghaiqing@

行业环节议价能力偏弱，收入呈持续负增长。电信运营，23Q3营收同比增长5.8%，近两年呈现

持续增长态势，源于ARPU值提升新业务扩张。非电信设备领域，23Q3物联网收入增速开始王奕红分析师

有小幅回升，IDC板块增速放缓；UC统一通信、北斗军工通信等方向呈下降趋势。展望未来几SAC执业证书编号：S1110517090004

个季度，随着全球AI产业持续推进以及海外5G建设需求拉动，预计光通信、主设备等算力相wangyihong@

关板块有望加速恢复景气；另外，受益军工业务恢复和卫星互联网产业发展，北斗军工通信康志毅分析师

板块未来有望迎来复苏；光缆海缆、物联网也有望进入加速复苏趋势。SAC执业证书编号：S1110522120002

从净利润角度，通信设备行业23Q3归属母公司净利润同比下降-14%，其中只有光器件/光模块kangzhiyi@

迎来利润增速拐点（23Q1-Q3利润增速分别为-3%、-13%、+3%），电信运营商仍保持稳定增速，林竑皓分析师

但是增速开始有所放缓。另外，光纤光缆、无线、广电设备、专网设备、北斗/军工、物联网、SAC执业证书编号：S1110520040001

IDC等在23Q3均出现了负增长。展望未来几个季度，全球AI需求增长带来算力硬件基础设施linhonghao@

规模投入，5G规模建设持续以及应用不断落地，上游原材料价格稳定甚至有望下降，行业归属

于上市公司的净利润将有望回升。余芳沁分析师

SAC执业证书编号：S1110521080006

从整体行业看，通信硬件端，AI应用带来算力资源需求快速增长，通信基础设施迎来发展机遇，yufangqin@

从细分赛道看，ICT设备商受益于AI带来产品升级迭代以及需求提升，带来新增长动能；光模

块向800G/1.6T升级，受益于新产品需求快速增长；光纤光缆作为流量管道有望受益撑大；应陈汇丰分析师

用端则在未来AI应用于更多垂直领域当中，带来新的应用模式创新和发展机遇。建议积极关注SAC执业证书编号：S1110522070001

三大方向投资方向：