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证券研究报告|2023年12月21日

机械行业2024年投资策略——

把握通用设备复苏机会，拥抱人形机器人创新机遇

行业研究·行业投资策略

机械设备

投资评级：超配（维持评级）

证券分析师：吴双证券分析师：田丰证券分析师：李雨轩证券分析师：年亚颂证券分析师：王鼎

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核心观点：

Ø机械行业基本面回顾与展望

•2023年回顾：全年制造业PMI整体在枯荣线之下，主要在于：1）地产及基建投资放缓；2）新能源等新兴产业过去3-4年已经历一轮爆

发式增长，专用设备环节供给增加更多，在需求放缓情况下需要时间消化供给；3）短期看，制造业国内库存周期仍处于下行周期，制

造业海外出口相对较弱，通用设备需求亦承压。因此整体制造业下游需求呈现相对疲软的态势。

•2024年展望：我们主要看好四个方向：1）通用设备：已处于周期底部且订单企稳略有回升，高确定性不过反弹力度需持续跟踪；2）

创新机遇：重视潜力巨大的人形机器人长期机遇，积极关注3C设备(MR、钛合金等）、半导体设备（AI服务器带来对HBM的增量需求）、

光伏设备（钙钛矿、0BB等新技术迭代）、核电设备（四代核电）的新技术变化；3）国产替代空间大：积极关注国产化率低、正在加

速进口替代的的通用电子测量仪器、半导体设备，4）长期韧性强的优质赛道：长期跟踪看好稳增长的检测服务及工业气体行业、政策

预期稳定高确定性的核电设备行业。

Ø投资建议：把握通用设备复苏机会，拥抱人形机器人等创新机遇

•1、顺周期通用设备（触底待复苏）：包括机床及刀具、工控及工业机器人、注塑机、激光设备、叉车、减速机等，建议积极关注受益

顺周期复苏，且同时叠加自主可控/出口替代逻辑具备阿尔法的优质龙头公司。零部件环节推荐【汇川技术】【绿的谐波】【柏楚电子】

【国茂股份】【华锐精密】，整机环节推荐【伊之密】【海天国际】【杭叉集团】。

•2.1、人形机器人（非线性成长的潜在万亿赛道）：当前处于从0到1的产业变革阶段，AI赋能推动解决痛点问题，特斯拉推动行业技术

进步、产业降本，近期工信部发布《人形机器人创新指导意见》，有望极大加速人形机器人商用化落地进程，重点推荐【绿的谐波】，

关注【鸣志电器】【汇川技术】【恒立液压】【东华测试】。

•2.2、其他创新：1）3C设备：受益于华为、小米等新机发布，国内安卓手机销量自9月以来同比转正，整体需求边际持续复苏，叠加XR、

钛合金等增量变化，建议关注3C设备的结构性投资机会；2）半导体设备：AI算力升级带动服务器的CPU迭代并提升GPU需求，算力要求

推动了对HBM等新型存储器需求，从而提升对HBM相关设备特别是前道工序设备的增量需求，建议积极关注HBM相关设备的投资机会；3）

光伏设备：积极跟踪关注钙钛矿、0BB等新技术迭代带来的结构性机会；4）核电设备：12月6日，全球四代核电首堆-石岛湾高温气冷

堆核电站正式商运，表明四代核电技术成熟，已具备批量化建设条件，有望迎来快速发展，重点推荐【佳电股份】。

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核心观点：

Ø投资建议：把握通用设备复苏机会，拥抱人形机器人等创新机遇

•3.1、电子测量仪器（国产化率低，正加速替代）：大空间稳增长优质赛道，品质+品牌+渠道打造高护城河，行业集中度