财务管理基础及目标管理.pptxVIP

;第一章财务管理概述;学习目标;第一节财务与财务经理;一、财务管理的内容;;二、财务经理的职责;财务经理的主要职责;？;三、财务经理职责的变革;5. CFO的的关注点将从财财务监控与信息息加工中解脱出出来，成为沟通通企业内外的信;第二节财务管理目标;一、财务管理目标评价;（一）利润最大化

1.以利润最大化作为财务管理目标的原因：

◎符合人类生产经营活动的目的，即最大限度地创造剩余产品；

◎资本的使用权最终属于获利最多的企业；

◎只有获利，才能使整个社会财富实现最大化。;以利润最大化作为财务管理目标存在的缺陷

没有考虑货币的时间价值；

没有反映创造的利润与投入的资本之间的关系；

没有考虑风险因素；

可能会导致公司的短期行为。;（二）股东财富最大化;3.以股东财富最大化作为财务管理目标的缺点;（三）公司价值最大化

1.公司价值的确定

公司价值是指公司全部资产的市场价值，即公司资产未来预期现金流量的现值。;2.公司价值最大化作为财务管理目标的优点

◎考虑了货币的时间价值和投资的风险价值；

◎反映了对公司资产保值、增值的要求；

◎有利于克服公司的短期行为；

◎有利于社会资源的合理配置，实现社会效益最大化。;以公司价值最大化最为财务管理目标的缺陷

对非上市公司很难适用；

公司价值，特别是股票价值并非为公司所控制，其价格波动也并非与公司财务状况的实际变动相一致，这对公司实际经营业绩的衡量也带来了一定的问题。;二、实务中的财务管理目标;Y. 迪(Y.Shetty)对北美一些大公司调查：;;公司代理关系模式;(一）股东与经营者;;;3.解决股东与经营者之间矛盾与冲突的方法;（二）股东与债权人;B=$100

VB,S=V-B,债权人索偿权=B

V≤B,S=0,债权人索偿权≤B;;3.股东伤害债权人利益的具体表现

☆股东不经债权人同意，可能要求经营者改变借入资金的原定用途，将其投资于风险更高的项目。

☆股东可能未征得债权人同意，而要求经营者发行新债券或举借新债债，致使债权人旧债价值降低。;RJRNabisco公司30年期债券

（利率为8.5%,2016年到期）;股利支付下降;4.债权人为保护自己的利益通常???取的措施

第一，降低债券投资的支付价格或提高资本贷放的利率；第二，在债务契约中增加各种限制性条款进行监督。;（三）公司与其他关系人

社会成本是指公司经营过程中产生，不能追索或向公司收取费用以以弥补的成本

有关公司与社会相互关系的假设：一般当确定公司或股东财富最大大化目标时，假设因此而产生的社会成本像其他成本项目一样可以向公司追索和收取补偿费，或者相对财富最大化所产生的价值，社会成本很小。大多数情况下，这些假设并不合理。

理论学家认为，当公司知道存在巨大社会成本时，财富最大目标应应服从广义的社会利益。;百年粘合剂老店富勒公司（H.B.Fuller):

客户第一，员工第二，股东第三，社区第四。这是我们的信条。

联想集团：

为客户：联想将提供信息技术、工具和服务，使人们的生活和工作更加简便、高效、丰富多彩

为股东：回报股东长远利益

为员工：创造发展空间，提升员工价值，提高生活质量为社会：服务社会文明进步;金融市场;EPS与DPS一周的变动情况;第三节金融市场;一、金融市场的作用;二、金融市场的类型;;（二）金融市场其他分类;4.按金融交易的过程不同;三、金融资产价值的基本特征;三、金融资产价值的基本特征;★金融市场利率构成;;★违约风险溢价

借款人无法按时支付利息或偿还本金而给投资人带来的风险。

违约风险的大小与借款人信用等级的高低成反比。

★流动性风险溢价

某项资产迅速转化为现金的可能性。

衡量标准：资产出售时可实现的价格和变现时所需要的时间长短。

金融资产的流动性越低，为吸引投资者所需要的收益率就越高。

★到期风险溢价

利率变动引起债券价格变动给投资者带来的风险。;四、市场预期与金融资产价格;五、有效市场假说;（一）有效市场的类型

1.弱式效率性(week-formefficiency)

▲所有包含在过去证券价格变动的资料和信息（价格、交易量等历史资料料）都已完全反映在证券的现行市价中；

▲证券价格的过去变化和未来变化是不相关的，即所有证券价格的变化都都是相互独立的。

▲任何投资者均不能通过任何方法来分析这些历史信息以获取超额收益。;半强式效率性(semi-strongformefficiency)

▲证券的价格中不仅包含了过去价格的信息，而且也包含了所有已公开的其他信息；

▲投资者无法利用已公开的信息获得超额利润；而公司的内线人物（如董事长或总经理等）却可能取得投资者所无法得到的信息去买卖自己公司的股票，从而获得超额利润。

强式效率性(Strong-FormEfficiency)

▲证券的现行市价中已经