腾讯控股2021年三季度财报手把手剖析.pdfVIP

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腾讯控股于2021年11⽉10⽇发布三季度报告，让我们来看看从三季度报告中，我们以获得哪些信息，这些信息能否给我们投资带来⼀些指导

和帮助。

第⼀篇主营业务篇

2021年第三季度，腾讯⾮国际财务报告准则下的净利润为318亿元，同⽐下降2%；2021年前三季度，腾讯⾮国际财务报告准则下的净利润为

989亿元，同⽐增长10%。

我们来看腾讯核⼼三⼤板块业务的三季度表现：

我们先来看收⼊部分，在三季度报告的第18页：

腾讯三季度实现收⼊1424亿元，同⽐增长13.6%；前三季度实现收⼊4159亿元，同⽐增长19.4%。我们再来看看各项业务的具体情况：

这部分内容在腾讯三季度报告的第7页，以看到腾讯的业务主要为三块：

1、增值服务：在公司业务中占⽐53%；

2、⽹络⼴告：在公司业务中占⽐16%；

3、⾦融科技及企业服务：在公司业务中占⽐30%。

由于表内只有收⼊占⽐，没有增速的数据，我们在第7页下⾯的附注中以看到：

1、增值服务：三季度同⽐增幅为8%。增值服务主要包含三块业务：

a、本⼟市场的游戏收⼊，本季度同⽐增长5%；

b、国际市场的游戏收⼊，本季度同⽐增长20%，按照固定汇率计算增长28%；

c、社交⽹络收⼊（视频及⾳乐付费），本季度同⽐增长7%。

2、⽹络⼴告：三季度同⽐增幅为5%。

其中社交及其他⼴告收⼊增长7%，媒体⼴告收⼊下降4%。

3、⾦融科技：三季度同⽐增幅为30%。

⾦融科技服务收⼊增长主要是商业⽀付⾦额的增加。

从三块业务的增长来看，⾦融科技服务的收⼊增速较快，国外市场的游戏收⼊增长⼤幅超过国内游戏的收⼊增长，由于国内出台了⼀系列政策规范

教育、保险和游戏⾏业，导致了这些⾏业的需求疲弱，降低了⼴告收⼊的增幅。

说完了收⼊部分，我们来看公司实现的净利润情况，具体在财务报表的第18页：

2021年三季度的归母净利润为395亿元，同⽐增长2.6%；前三季度的归母净利润为1299亿元，同⽐增长29.2%。

第⼆篇对外投资篇

我们知道，在那场著名的3Q⼤战之后，马化腾进⾏了⼀场深刻的反思。以说，这场反思之后，腾讯进化了。

在3Q⼤战之前，腾讯的⽬标是成为互联⽹领域的巨⽆霸，在3Q⼤战之后，马化腾意识到：社会价值就像是⼀⽚⼟壤，它是整个企业发展的根基，

根扎得越深，长在上⾯的⽤户价值和产业价值，才能更加枝繁叶茂。把⽤户价值和产业价值做得越好，反过来也能吸收更多阳光和养分，反哺到根

部的社会价值。三者相辅相成，三位⼀体。

马化腾试图通过微信和QQ，把⽤户价值和产业价值做得越来越好，这就等于拥有了⼀块越来越肥沃的⼟壤。马化腾相信，只要⽤⼼培育这块⼟

壤，让它变得越来越肥沃，那么未来，上⾯就会有越来越多的植物，越来越多的业态，⽽且都能够⾮常健康的发展。

按照公众号：夹头⽼李在⽂章《腾讯的投资数据以及各⼝径估值》中资料，⽬前全球投资公司，排名前五位的分别是：

①BerkshireHathaway（伯克希尔哈撒韦；主要负责⼈：巴菲特）

②腾讯（主要负责⼈：马化腾）

③Prosus（Prosus由南⾮投资公司Naspers分拆出来，⽤来持有Naspers国际互联⽹资产的控股公司，公司董事长：库斯·贝克）

④GoldmanSachs（⾼盛）

⑤ソフトバンク株式会社（软银集团；主要负责⼈：孙正义）

腾讯在价值的发现上，会通过三种路径去实现：

第⼀种路径，是不断的研究和开发，打造和完善产品。这个产品，能是原创，也能是抄袭，腾讯并不在意抄袭，只追求如何满⾜⽤户的需求。

马化腾在《关于腾讯未来发展的必威体育精装版思考》中说：⼤家常常互相⽐拼谁的代码写得漂亮，我反⽽更在意⾃⼰写出的东西被更多的⼈应⽤。这⼀点和

乔布斯的思路⾮常像。

第⼆种路径，是⼊股中意的公司。由于腾讯具有强⼤的流量优势和社会价值，因此腾讯的⼊股通常会以流量本⾝折成⼀部分收购价格。

第三种路径，对于⾃⼰不愿意⼊股或者对⽅不接受⼊股的情况，腾讯就把⾃⼰的流量价值与对⽅进⾏交易，通过交易实现⾃⼰收⼊的增长，同时给

⾃⼰的⽤户带来了新的价值。

这三种路径，都以不同的形式影响着腾讯的财务报表，我们从财务报表中，就以看到腾讯业务模式的细节。

其中第⼀种路径--即⾃我研究和开发以及第三种路径--交易流量价值，都会体现在财务报表的当期损益⾥，影响着腾讯的净利润，这⼀部分⽐较明

显，也是⼤部分投资者对腾讯进⾏