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证
券
研2023年12月15日
究
报稳守反击、顺势而为
告—2024年量化年度策略
投资要点
分析师:吕思江S1050522030001▌本篇报告基于一致预期数据和系统化定量策略系
lvsj@统,尝试推演2024年A股市场风格演变逻辑
分析师:马晨S1050522050001
machen@
联系人:武文静S10501230700072023年的A股市场受到外部美联储持续收紧流动性和内部经
wuwj1@
济复苏弹性弱于预期的影响,在上半年“开放红利”结束后
呈现震荡下行。
全年来看,红利、微盘策略占优,高景气风格表现较差。资
金动量方面,上半年外资流向策略表现较好,下半年内资当
中部分公募、保险,以及代表灵活投资者的内资主力资金开
始在回避外资重仓板块前提下,主导一些如算力、华为链等
主题投资机会。
展望2024年,从我们独家构造的“系统化定量策略体系”出
发,结合宏观一致预期数据来看,红利风格预计在2024年多
数时间内仍将是组合“定海神针”,同时我们建议,在因子
相关研究层面增加对质量/成长因子的暴露,将红利更多向GARD偏
1、《系统化定量投资视角下的策略离;大小盘风格方面,2023年大行其道、同时布局极大和极
配置:构建大小盘风格轮动胜负小盘的“杠铃策略”,预计将边际向中盘靠拢,中证1000、
手》2023-12-07中证2000、科创100在宽基指数中相对占优;主题投资方
2、《顺周期和港股占比抬升,连续面,我们看好科技方向的自主可控和美股映射两条思路。
增持医药电子汽车》2023-10-27
3、《科创50ETF与科创100ETF投2024年我们会继续更新定量策略行业/风格路标,以及对应
资价值分析》2023-10-26优选基金、股票组合。欢迎读者继续关注华鑫量化和基金研
究团队。
▌红利:取胜之道
自2023年初以来,华鑫量化和基金团队发表了多篇深度报
金
告,详细阐述了红利低波策略以及央国企板块的投资机会。
融
工
红利高景气成长轮动的核心择时指标包括期限利差10Y-
程1Y、社融增速、CPI-PPI四象限、10Y美债利率、外资流入意
研愿指数。我们根据wind及bloomberg一致预期数据,辅以定
性分析,得到最终的风格判断。
究
资金面来看,今年8月以来由于政府债供给冲击,以及央行
为稳定汇率和防
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