2024年量化年度策略：稳守反击、顺势而为-20231215-华鑫证券-20页.pdf

证

券

研2023年12月15日

究

报稳守反击、顺势而为

告—2024年量化年度策略

投资要点

分析师：吕思江S1050522030001▌本篇报告基于一致预期数据和系统化定量策略系

lvsj@统，尝试推演2024年A股市场风格演变逻辑

分析师：马晨S1050522050001

machen@

联系人：武文静S10501230700072023年的A股市场受到外部美联储持续收紧流动性和内部经

wuwj1@

济复苏弹性弱于预期的影响，在上半年“开放红利”结束后

呈现震荡下行。

全年来看，红利、微盘策略占优，高景气风格表现较差。资

金动量方面，上半年外资流向策略表现较好，下半年内资当

中部分公募、保险，以及代表灵活投资者的内资主力资金开

始在回避外资重仓板块前提下，主导一些如算力、华为链等

主题投资机会。

展望2024年，从我们独家构造的“系统化定量策略体系”出

发，结合宏观一致预期数据来看，红利风格预计在2024年多

数时间内仍将是组合“定海神针”，同时我们建议，在因子

相关研究层面增加对质量/成长因子的暴露，将红利更多向GARD偏

1、《系统化定量投资视角下的策略离；大小盘风格方面，2023年大行其道、同时布局极大和极

配置：构建大小盘风格轮动胜负小盘的“杠铃策略”，预计将边际向中盘靠拢，中证1000、

手》2023-12-07中证2000、科创100在宽基指数中相对占优；主题投资方

2、《顺周期和港股占比抬升，连续面，我们看好科技方向的自主可控和美股映射两条思路。

增持医药电子汽车》2023-10-27

3、《科创50ETF与科创100ETF投2024年我们会继续更新定量策略行业/风格路标，以及对应

资价值分析》2023-10-26优选基金、股票组合。欢迎读者继续关注华鑫量化和基金研

究团队。

▌红利：取胜之道

自2023年初以来，华鑫量化和基金团队发表了多篇深度报

金

告，详细阐述了红利低波策略以及央国企板块的投资机会。

融

工

红利高景气成长轮动的核心择时指标包括期限利差10Y-

程1Y、社融增速、CPI-PPI四象限、10Y美债利率、外资流入意

研愿指数。我们根据wind及bloomberg一致预期数据，辅以定

性分析，得到最终的风格判断。

究

资金面来看，今年8月以来由于政府债供给冲击，以及央行

为稳定汇率和防