“学海拾珠”系列之一百七十一：如何衡量基金产品创新与差异化：基于文本的视角-20231220-华安证券-18页.pdf

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金融工程

专题报告

如何衡量基金产品创新与差异化：基于文本的视角

——“学海拾珠”系列之一百七十一

报告日期：2023-12-20主要观点：

[Table_RptDate]

[Table_Summary]

[Table_Author]本篇是“学海拾珠”系列第一百七十一篇，文献基于美国主动权益基金

分析师：严佳炜

执业证书号：S0010520070001的招募说明书进行文本分析，构造了基金独特性指标，以探究创新和产品

邮箱：yanjw@差异化程度在基金行业中的作用。文献发现高独特性基金在最初几年能够

吸引更多的资金流量，投资者对本文独特性的反应大于其他独特性衡量指

联系人：钱静闲标，例如持股或回报的独特性。独特性也削弱了资金流-业绩关系，增强

执业证书号：S0010522090002

了资金流的韧性。回到国内基金市场，我们可以利用文本分析进行基金策

邮箱：wuzy@

略的独特性/相似性研究。

⚫基金独特性指标

文献基于美国基金定期报告中披露的主要投资策略（Principal

InvestmentStrategies，PIS）部分进行文本分析，通过计算同一晨星类别

相关报告中基金间的词组重叠度来衡量独特性，有异于传统的持仓独特性、回报独

1.《如何改进短期反转策略？——“学特性指标。结果表明，大型基金公司由于发行新基金边际成本较低，因此

海拾珠”系列之一百七十》费率设置往往更低以产生竞争优势，新兴的小型基金公司竞争的主要维度

2.《资产增长率在资产定价中的作用可能是产品的独特性。

——“学海拾珠”系列之一百六十九》

3.《机器学习与基金特征如何选择正⚫新基金市场影响与策略定位

Alpha基金？——“学海拾珠”系列之具有较高独特性的新基金在推出初期能够吸引更多资金流入，为基金

一百六十八》管理公司提供显著的竞争优势。这种现象反映了市场对创新和差异化基金

4.《企业季度投资激增与股票横截面策略的强烈需求，并表明投资者对于基金产品描述中的独特性特别敏感。

收益——“学海拾珠”系列之一百六十新基金能够通过独特的投资策略或专注于特定市场细分来获得竞争优势。

七》

5.《基金波动率来源与基金业绩——⚫长期市场均衡状态

“学海拾珠”系列之一百六十六》对于老基金而言，过去的风险调整回报与基金流量之间存在很强的正

6.《均衡配置宏观经济因子：分散效果相关性。然而，独特性增加了基准匹配的难度，或降低了投资者将资金转

如何？——“学海拾珠”系列之一百六移到采用相同策略的其他基金的可能，因此削弱了这种效应。独特性基金

十五》在表现不佳时遭受的资金流出较少，但在表现良好时吸引的资金流入也较

7.《MemSum：基于多步情景马尔可夫少。因此，在均衡情况下，独特性只降低了流量的波动性，这使得基金公

决策过程的长文档摘要提取——“学司运营基金的风险降低。

海拾珠”系列之一百六十四》

8.《奇异值分解熵对股市的动态预测⚫风险提示

能力——“学海拾珠”