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固定收益|证券研究报告—周报2023年12月17日
利率平稳利好内需修复
相关研究报告高频数据扫描
《房贷利率弹性增加社融较快增长背景下,长债利率仍稳中有降,有助于拉动内需修复。
《美债与美国自然利率
《美国就业市场降温、核心通胀可能放缓》◼1.猪肉价格低位振荡。本周,农业部猪肉平均批发价在20元/公斤上下振荡,平均较前周降0.61%,同比降幅收窄至33.96%。山东蔬菜批发价
《通胀温和或有利于银行修复息差——3月通指数环比涨8.88%,同比涨幅扩大至10.08%。12月8日当周食用农产品
胀数据点评价格指数环比降0.10%。
《产出修复理想,内需尚有空间——1季度经济◼2.利率平稳利好内需修复。本周,中债国债10年期收益率估值下行4BP、
数据点评
1年期收益率估值下行7BP。而国内11月社融增量同比多增4663亿元,
《债务上限之争重来
主要由政府债券融资多增带动。社融存量同比增长9.7%;分三大部门来
《加息已到尾声,危机尚未蔓延
《“可控收缩”是基准情景看,居民和企业部门融资同比增速分别与前月接近,政府债券同比增速提
《信贷扩张可能迎来拐点升至14.9%。
《加息尾声的美元反弹◼在社融增速保持坚挺的背景下,长债利率仍稳中有降,有助于拉动内需的
《美债准备迎接流动性冲击修复。今年前11个月,固定资产投资累积同比增长2.9%,扣除房地产的
《国内降息预期转强项目投资累积同比增长7.2%,与前10个月持平。长端利率平稳为基建、
《降息之后看社融制造业等领域投资稳健增长创造了有利条件。
《地产政策引发热议
《汇率或处于超调状态◼近期,央行通过增量续作MLF等方式,为市场提供了合理充裕的中长期
《美国经济“虚火”难降流动性支持。同时,货币活性偏低也使长端利率难以形成反弹趋势。截至
《利率拐点与货币增速剪刀差11月,M2与M1同比增速的剪刀差扩大至8.7个百分点。如我们在前期
《经济韧性与通胀回落并不矛盾报告《利率拐点与货币增速剪刀差》和深度报告《货币活性与
《关注货币活性下降债券市场》中提到的,M1作为狭义货币,是微观主体消费、
《再看M1与利率拐点的关系投资的主要支付手段。M1增速低于M2形成的剪刀差或集中反映微观主
《美债遭遇财政货币双重冲击体支出意愿偏弱、储蓄意愿偏强,对长端利率形成压力。后续为配合财政
《货币活性与债券市场政策适度加力、形成消费和投资相互促进的良性循环,长端利率预计仍需
《财政视角下的美债利率保持平稳。短端利率也有望随着资金“防空转”效果显现而逐步回落。
《预算之争与美债利率
◼EIA公布的12月8日当周美国商业原油库存下降425.9万桶,超出市场
《总量相对强劲、财政仍有空间——9月金融数
预期。如我们在上周高频数据报告中提到的,
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