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证券研究报告

策略周报：政策预期推动市场反弹延续

证券分析师

魏伟投资咨询资格编号：S1060513060001

张亚婕投资咨询资格编号：S1060517110001

研究助理

蒋炯楠一般从业资格编号：S1060122120026

2024年1月1日

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※核心观点|市场反弹能否延续？

•2023年最后一周A股整体反弹，新能源板块领涨。上周，A股主要指数多数上涨，上证指数和创业板指分别上涨2.06%和3.59%，MSCI

中国A50指数上涨3.54%。全市场日成交额在上周最后两个交易日放量至8000亿元-9000亿元，北上资金在圣诞节后加速增配，三个交

易日合计净流入186.7亿元，电力设备及新能源、电子、有色金属、机械和食品饮料为北上净流入前五大行业。结构上，前期调整较

多的电力设备及新能源行业领涨，涨幅达5.17%；有色金属、食品饮料、电子、机械行业涨幅居前，涨幅在3%-5%之间；中信30个一

级行业中仅传媒、房地产、交通运输和煤炭行业下跌，跌幅不足1%。

•国内经济波折修复，政策宽松预期进一步打开。经济基本面，12月制造业PMI环比下降0.4pct至49%，连续第三个月回落；分项上，

生产、新订单分项环比均有走弱；分行业看，高技术制造业和装备制造业PMI处于扩张区间，高于制造业总体水平，消费品制造和高

能耗行业的景气偏弱。非制造业PMI回升主要受建筑业支撑，12月服务业PMI录得49.3%持平于上月，建筑业PMI环比上升1.9pct至

56.9%。政策方面，12月28日，央行召开四季度货币政策委员会例会，对当前国内经济的研判中新增“社会预期偏弱”的表述，强调

“更加注重做好逆周期和跨周期调节”“更好发挥货币政策工具的总量和结构双重功能，着力扩大内需、提振信心，推动经济良性

循环”。同日，据中国证券报报道，社保基金有关负责人表示，在证监会支持下，社保基金会正在抓紧推进以战略投资者身份参与

上市公司非公开发行，进一步打开投资空间，为资本市场注入长期资金。政策宽松预期升温之下，上周10年期国债收益率进一步下

行至2.56%，美元兑人民币汇率上涨超300个基点至7.1。

•新兴产业催化持续，华为小米加速入局智能汽车制造。12月26日，华为和赛力斯推出搭载华为鸿蒙智行多项尖端技术的旗舰车型问

界M9；12月28日，小米发布小米汽车SU7技术细节，包括小米超级电机、CTB一体化电池技术以及一体化大压铸设备集群系统等。

•综合来看，当前市场仍处于历史相对底部区域，整体机会大于风险，政策宽松预期进一步打开，新兴产业催化持续，后续持续关注

政策细化落地和资金面的信号。结构上，市场仍倾向于产业持续催化的TMT、医药、先进制造等科技成长板块。

•风险提示：1）宏观经济修复不及预期；2）货币政策超预期收紧；3）海外资本市场波动加大。

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1近期动态|国内：经济波折修复，政策宽松预期升温

国内基本面：12月制造业PMI数据延续回落

•第一，12月制造业PMI环比下降0.4pct至49%，连续第三个月回落；分项上，生产、新订单分项环比均有走弱；分行业看，高技术制造业

和装备制造业PMI处于扩张区间，高于制造业总体水平，消费品制造和高能耗行业的景气偏弱。非制造业PMI回升主要受建筑业支撑，

12月服务业PMI录得49.3%持平于上月，建筑业PMI环比上升1.9pct至56.9%。

•第二，11月工业企业利润当月同比增长29.5%。1-11月工业企业利润累计同比增速为-4.4%，降幅较1-10月进一步收窄3.4个百分点；11月

工业企业利润单月同比增长29.5%，增速较10月的2.7%明显回升，为连续第四个月正增，成本压力边际缓和之下，净利率回升是利润增

长的主要贡献。分行业看，黑色金属冶炼、电力热力、铁路船舶运输